營收與利潤劈叉，銅箔企業(yè)處境困難

近期電解銅箔上市企業(yè)陸續(xù)公布三季度報(bào)，Mysteel銅箔團(tuán)隊(duì)根據(jù)公開資料匯總整理各公司的營收與利潤數(shù)據(jù)， 得到以下表格：

從營業(yè)總收入來看，三季度銅箔企業(yè)的營收整體呈上升趨勢。在銅箔企業(yè)基本以銷定產(chǎn)的模式下，營業(yè)收入的增加表明行業(yè)體量在增加，這其中有產(chǎn)量增加的因素，也有價(jià)格上漲的因素。價(jià)格方面今年以來，銅箔加工費(fèi)一直延續(xù)著此前承壓狀態(tài)，電子電路銅箔加工費(fèi)小幅下滑，但是銅價(jià)大幅上漲，今年1-10月銅均價(jià)為75000元/噸，而前年同期為68000元/噸，同比增加10%，這也與多數(shù)銅箔企業(yè)營收增速持平。而供應(yīng)端，根據(jù)Mysteel調(diào)研，今年電解銅箔實(shí)際產(chǎn)量與往年同期基本持平，其中電子電路銅箔產(chǎn)量下滑明顯，而鋰電銅箔受需求拉動(dòng)小幅上漲，但漲幅有限。

從利潤來看，除逸豪新材外，其余上市企業(yè)扣非凈利潤均虧損超億元，這表明銅箔行業(yè)經(jīng)營環(huán)境仍在持續(xù)惡化。而逸豪新材的小幅虧損也反映了今年電子電路市場覆銅板行業(yè)處于微利狀態(tài)，PCB行業(yè)是盈利狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈越往下游盈利情況更好。

行業(yè)產(chǎn)能過剩是根本原因

產(chǎn)能過剩依舊是造成國內(nèi)銅箔企業(yè)營業(yè)總收入和扣非凈利潤走勢背離的主要原因。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止2024年10月底國內(nèi)銅箔總產(chǎn)能為190萬噸/年，同比增加19%，相比于去年接近50%的增加，增速明顯放緩。產(chǎn)能過剩對于銅箔內(nèi)部影響方式不同，但結(jié)果基本相同。一方面，雖然今年市場新增產(chǎn)能數(shù)量相比去年有明顯減少，但由于前期擴(kuò)張速度太快，疊加電子電路銅箔需求大幅下滑，導(dǎo)致銅箔企業(yè)被迫低價(jià)消庫，電子電路銅箔加工費(fèi)一降再降，即使如此，在供應(yīng)兩倍于需求時(shí)，各企業(yè)依舊缺單。另一方面，產(chǎn)能過剩也導(dǎo)致鋰電池企業(yè)可以持續(xù)性向上壓價(jià)，使得鋰電銅箔需求量增加，但加工費(fèi)依舊難有起色。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

總結(jié)與展望

當(dāng)前，銅箔行業(yè)面臨全面虧損局面，并且短期內(nèi)難以見到盈利拐點(diǎn)，高成本和低需求量將會(huì)是長時(shí)間壓在銅箔企業(yè)身上的兩座大山。在此情形下，行業(yè)出清或許是解決問題的根本方法。短期來看，銅箔企業(yè)可以控制庫存水平，延后規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)時(shí)間來緩解生產(chǎn)經(jīng)營壓力。同時(shí)，可以通過增加高端產(chǎn)品投入與研發(fā)，增加進(jìn)口替代規(guī)模，加快出口步伐，搶占海外市場來提高利潤。

展望四季度，電解銅箔市場將持續(xù)承壓?！般y十”成色明顯不足，海外圣誕節(jié)訂單增加有限，新型電子產(chǎn)品市場反應(yīng)一般，加之今年春節(jié)時(shí)間提前，對于電子電路銅箔而言，剩余發(fā)展機(jī)會(huì)有限。鋰電端，雖然11月份需求與前期基本持平，但12月面臨著頭部電池廠招標(biāo)，加工費(fèi)壓力依舊難以緩解。