一、市場預(yù)測

隨著下周進(jìn)入多項重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時間節(jié)點，事件和數(shù)據(jù)結(jié)果都將對銅價產(chǎn)生較大的影響，預(yù)計銅價將迎來十分動蕩且起伏較大的一周，交易風(fēng)險也隨之提升?；久嫔?，市場消費成為近期主要的焦點，下游提貨效率較慢，新增的訂單也未有明顯亮點，需求傳遞出現(xiàn)一定的阻礙，進(jìn)而影響到了現(xiàn)貨升水；供給端，國內(nèi)發(fā)貨量依然不多，市場進(jìn)口預(yù)期依然較高，部分進(jìn)口貨源下周仍有繼續(xù)到港，因此國內(nèi)現(xiàn)貨交易多在交易進(jìn)口貨源上，預(yù)計下周現(xiàn)貨端依然表現(xiàn)偏弱。整體來看，近期銅價的區(qū)間震蕩局面有望在下周打破，價格的起伏將逐步加大，隨之而來的交易風(fēng)險加大，市場交易可能變得逐步謹(jǐn)慎起來，需求量預(yù)計也很難在下周快速釋放，相較于現(xiàn)貨市場，期貨市場表現(xiàn)更加強勢一些，預(yù)計國內(nèi)銅價運行區(qū)間在74500-78500元/噸，LME銅運行區(qū)間在9200-9930美元/噸，有價格強烈變化的預(yù)期，提防價格大幅波動帶來的交易風(fēng)險。

表-1 Mysteel電解銅一周價格

二、市場成交

上海市場：本周進(jìn)口比價仍表現(xiàn)盈利，周內(nèi)進(jìn)口銅仍有所到貨，但增量相對前期有所減少，同時由于部分冶煉廠發(fā)貨較少，市場倉庫國產(chǎn)品牌貨源到貨仍較為有限，主流品牌流通偏緊；截止本周四，上海市場社會庫存15.39萬噸，較周一微增0.01萬噸。周內(nèi)臨近月底，受制于資金壓力等影響，下游加工企業(yè)采購需求難有明顯提振，同時據(jù)市場反饋，下游訂單表現(xiàn)較為一般，且銅價窄幅震蕩運行，企業(yè)謹(jǐn)慎采購觀望情緒仍存，日內(nèi)接貨需求仍表現(xiàn)剛需采購為主，整體消費回升空間有限。本周銅價重心小幅下移，截止周五滬銅11合約盤面收于76500元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價76500元/噸，較上周五下跌20元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨市場大部分時間維持貼水行情，整體區(qū)間運行于貼100~升0元/噸附近，由于周內(nèi)進(jìn)口銅仍有所到貨，疊加下游消費難有明顯起色，現(xiàn)貨貼水局面難以徹底扭轉(zhuǎn)，但因國產(chǎn)品牌貨源到貨較少，且隨著后續(xù)進(jìn)口銅沖擊影響減弱，同時周尾進(jìn)入交割月，11-12合約月差維持Contango結(jié)構(gòu)，部分持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，低價大貼水出貨意愿較低，現(xiàn)貨貼水幅度逐漸收窄至平水附近。由于目前進(jìn)口窗口維持打開，下周進(jìn)口銅仍有所到貨，但需注意目前國產(chǎn)品牌貨源預(yù)計短期難有明顯增量，市場流通貨源或依舊有限，且隨著月初企業(yè)資金壓力消退，下游消費或存在回升空間，因此下周現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)拉鋸，預(yù)計運行于貼50~升50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港仍有所到貨，但整體相對上周有所下滑，主因目前進(jìn)口窗口持續(xù)打開，進(jìn)口到船貨源仍陸續(xù)抵港。從美金銅溢價來看，環(huán)比上周五下跌，截止至本周五倉單升貼水35~55美元/噸，均價45美元/噸，環(huán)比下跌8美元/噸；截止至本周五提單升貼水31~47美元/噸，均價39美元/噸，環(huán)比下跌6美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，主因周內(nèi)市場不論進(jìn)口銅以及冶煉廠到貨均較少，且下游消費支撐下，出庫略多于入庫。后續(xù)來看，預(yù)計市場到貨依舊偏少，且市場看漲后市升水，周內(nèi)拿貨略有增加，庫存預(yù)計繼續(xù)下降。本周銅價維持窄幅震蕩運行，周內(nèi)整體消費表現(xiàn)一般，但市場現(xiàn)貨庫存持續(xù)表現(xiàn)減少以及到貨較為有限，因此多數(shù)市場參與者對后市現(xiàn)貨升水存在看漲預(yù)期，因此周內(nèi)有部分下游企業(yè)積極補庫，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行為主。但目前下游消費表現(xiàn)不佳，即便是長單是提貨尚可，但整體的交投氛圍難有起色。銅價進(jìn)入到震蕩運行，等待市場新的驅(qū)動，下游企業(yè)消費有限，新增訂單不多，因此市場參與者采購多維持剛需，依舊保持觀望為主。銅價維持區(qū)間震蕩運行為主，但下周進(jìn)入多項重要事件以及宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布的時間節(jié)點，宏觀上對銅價擾動增加。目前來看下游消費表現(xiàn)一般，難有明顯起色，維持長單提貨為主，零單成交不佳現(xiàn)狀；后續(xù)來看，銅價或進(jìn)入大幅波動行情，現(xiàn)貨庫存在供應(yīng)端的影響下也將持續(xù)去庫，預(yù)計廣東現(xiàn)貨升貼水運行區(qū)間在貼60-升100元/噸。

天津市場：本周天津市場現(xiàn)貨均價在76380元/噸左右，較上周均價76620元/噸下跌240元/噸，表現(xiàn)震蕩下行趨勢，市場現(xiàn)貨升貼水報價在貼160-升30元/噸區(qū)間，較上周回升。天津市場電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)暫無緊張表現(xiàn)，倉庫有小部分貨源以長單流出，整體變化不大，但有冶煉廠進(jìn)入檢修階段，或?qū)⒂绊懸粋€月的產(chǎn)量，未來市場現(xiàn)貨供應(yīng)可能趨于緊張。本周銅價主要震蕩運行，天津市場下游消費暫無好轉(zhuǎn)跡象，甚至較上周表現(xiàn)更差，部分加工企業(yè)多以長單提貨為主，零單成交較少；即使前半周升貼水報價偏低，也未能刺激消費好轉(zhuǎn)，且正值月末，部分下游企業(yè)暫停采購動作，或基本剛需采購；周五市場現(xiàn)貨略有減少，加之加工企業(yè)備貨周末，需求小幅提升，升貼水隨即明顯上調(diào)，但實際成交并未大幅增加，下游消費較為有限。本周各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)壓制銅價，而中國制造業(yè)指數(shù)連續(xù)回升，致銅價震蕩運行，下周重要事件較多，短期不確定性較大；價格方面，預(yù)計下周銅價將強勢運行，預(yù)計在77000-79000元/噸之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價格走勢維持高位震蕩，截止2024年11月1日電解銅中間價報76475元/噸，較上周五中間價下跌85元/噸。從供應(yīng)來看，周內(nèi)川渝社會庫存有所累庫，截止至10月31日兩地社庫庫存為3700噸，環(huán)比增加700噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量正常，疊加整體出庫表現(xiàn)包括長單在內(nèi)在周五前均表現(xiàn)偏弱，故整體周內(nèi)庫存表現(xiàn)為小幅累庫。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水小幅上調(diào)，截止至本周五持貨商升貼水均價在貼水25元/噸，環(huán)比上漲15元/噸。此外，本周市場出貨表現(xiàn)較差，即使是長單提貨進(jìn)度同樣受到月末的影響有明顯的減緩，多數(shù)頭部持貨商表示本周長單出貨量明顯減少，且零單僅在周四、周五兩天由于少部分下游大型銅廠有原料補庫需求方錄得百噸以上的成交量，其余交易日成交量基本維持在20-30噸左右。后市來看，宏觀方面，目前國內(nèi)社庫變化主要取決于國內(nèi)到貨與海外進(jìn)口，近期而言，整體庫存出現(xiàn)大幅度的變動可能性不大，疊加下周臨近海外重大風(fēng)險事件及重要會議，加之四季度長單談判期即將來臨，在風(fēng)險事件塵埃落定后，銅價或?qū)⒂幸欢ǖ闹未嬖?。消費方面，目前對銅價預(yù)期整體偏看多，西南本土消費預(yù)計增長表現(xiàn)將再度受到不利影響，實際需求仍偏弱。升貼水方面，本周區(qū)域庫存累庫，疊加銅價看多，生產(chǎn)流通現(xiàn)貨增多，預(yù)計下周西南現(xiàn)貨升貼水有一定增長表現(xiàn)，或?qū)⒕S持在貼100--升50區(qū)間調(diào)整。

三、電解銅庫存變化分析

本周（10.24~10.31）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存20.82萬噸，較24日降0.88萬噸，較28日降0.15萬噸；本周上海市場庫存基本變化不大，周內(nèi)進(jìn)口銅到貨有所減少，加之國產(chǎn)貨源難有明顯增量，因此倉庫入庫量相對不多，但同時月底下游消費難有明顯起色，出庫量亦未有增加， 因此庫存微幅變化；下周來看，進(jìn)入月初，下游消費或有所提升，但進(jìn)口銅仍表現(xiàn)有所到貨，需注意目前國產(chǎn)貨源到貨難見增加，庫存預(yù)計將表現(xiàn)下降。廣東市場庫存繼續(xù)表現(xiàn)下降，主因周內(nèi)市場不論進(jìn)口銅以及冶煉廠到貨均較少，且下游消費支撐下，出庫略多于入庫。后續(xù)來看，預(yù)計市場到貨依舊偏少，且市場看漲后市升水，周內(nèi)拿貨略有增加，庫存預(yù)計繼續(xù)下降。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

保稅區(qū)庫存

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計6.05萬噸，較24日增1.44萬噸，較28日增0.3萬噸；保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)增加，由于國內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)較差，且消費較為一般，周內(nèi)抵港到船貨源仍有所入庫，庫存因此上升。展望后市，雖目前進(jìn)口比價表現(xiàn)盈利，但由于國內(nèi)消費較差，現(xiàn)貨升水疲弱，進(jìn)口抵港到船貨源仍傾向于入保稅區(qū)庫，因此下周庫存預(yù)計繼續(xù)增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、市場總結(jié)

本周銅價重心小幅下移，周內(nèi)滬銅盤面維持窄幅震蕩運行，臨近月底，下游消費難有明顯提升空間，部分企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，加之訂單表現(xiàn)較為一般，采購需求有限；但由于國內(nèi)社會庫存表現(xiàn)下降，且國內(nèi)品牌貨源到貨較少，加之即將進(jìn)入交割月，近月11-12合約合約維持Contango結(jié)構(gòu)，部分持貨商挺價情緒顯現(xiàn)，現(xiàn)貨貼水幅度有所收窄；后續(xù)來看，下周宏觀數(shù)據(jù)擾動加大，銅價或表現(xiàn)明顯波動。供需方面，月初消費相對本周或?qū)⒈憩F(xiàn)提升，然下周進(jìn)口銅仍有到貨增量，供需雙增局面下，現(xiàn)貨升水或表現(xiàn)拉鋸。

五、一周熱點 ?

1.中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：預(yù)計2024年有色金屬工業(yè)增加值增速保持在6%左右

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會召開2024年三季度有色金屬工業(yè)經(jīng)濟(jì)運行情況新聞發(fā)布會。前三季度，我國有色金屬工業(yè)運行良好，有色金屬工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)健增長。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會對全年有色金屬工業(yè)主要指標(biāo)預(yù)判如下：有色金屬工業(yè)增加值增速保持在6%左右，十種常用有色金屬產(chǎn)量增速在5%左右，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速維持在10%以上，有色金屬進(jìn)出口量、額都將保持穩(wěn)定增長，銅、鋁等常用有色金屬價格維持高位波動，工業(yè)硅、碳酸鋰價格低位運行，規(guī)上有色金屬企業(yè)實現(xiàn)利潤有望與去年持平，維持歷史較高水平。

2.智利國家銅業(yè)公司前9個月銅產(chǎn)量91.8萬噸，同比下降5%

10月31日，智利國家銅業(yè)公司2024年前三季度營收42.8億美元，同比增長9%；前9個月銅產(chǎn)量91.8萬噸，同比下降5%。

3.艾芬豪因剛果電力困境而下調(diào)全年銅礦產(chǎn)量預(yù)估

10月30日，艾芬豪礦業(yè)公布第三季度銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，但將全年指引下調(diào)了6%，該公司將今年銅產(chǎn)量指引從44-49萬噸下調(diào)至42.5-45萬噸，下調(diào)原因是剛果民主共和國卡莫阿-卡庫拉綜合設(shè)施輸電能力不足和不穩(wěn)定。管理層正在努力穩(wěn)定能源來源，預(yù)計2025年運營將更加平穩(wěn)，艾芬豪安裝了220兆瓦的備用柴油機。該公司今年第三季度銅產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到11.6萬噸。該公司將完成其 94%的冶煉廠并于明年初啟動。這將結(jié)束對第三方冶煉廠的依賴。新工廠將現(xiàn)場精煉粗銅。該公司表示，到2026年銅產(chǎn)量仍有望達(dá)到60萬噸。