國慶前宏觀消息整體利好，不管是國內(nèi)的降準(zhǔn)、降息等貨幣政策及刺激消費(fèi)的財(cái)政政策還是海外降息潮，均對市場交投信心改善起著強(qiáng)有力的提振作用，銅價(jià)上行，這也使得市場對于國慶后銅市場充滿不少的期待，然“銀十”旺季并未如預(yù)期到來，相對于往年，今年“銀十”格外的冷清，此篇文章主要從再生銅供應(yīng)、需求、加工利潤來分析“銀十”冷清的原因。

供應(yīng)端：捂貨惜售情緒漸濃 廢銅供應(yīng)持續(xù)收緊

國慶前夕不少國內(nèi)再生銅供貨商基于宏觀預(yù)期持貨待漲，然國慶假期后，銅價(jià)震蕩偏軟運(yùn)行，銅價(jià)重心下移，國內(nèi)再生銅供貨商庫存虧損，挺價(jià)惜售情緒漸濃。截止到10月29日，銅價(jià)相對節(jié)前下跌2440元/噸，然再生銅（光亮為例）僅僅下跌700元/噸，這也導(dǎo)致精廢差持續(xù)收窄，從10月14日開始，精廢差持續(xù)低于合理價(jià)差。10月下旬銅價(jià)持續(xù)的窄幅運(yùn)行，貿(mào)易利差狹窄，故而無法提振再生銅貿(mào)易商出貨的情緒，國內(nèi)再生銅現(xiàn)貨流通量減少。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

再生銅進(jìn)口端，近期不少再生銅貿(mào)易商反饋，比價(jià)虧損，海外采購成本較高，主動采購的積極性較低，不管是到貨量還是進(jìn)口再生銅現(xiàn)貨庫存均較少，再生銅進(jìn)口貨源也無法有效的補(bǔ)充國內(nèi)再生銅缺貨的局面。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

需求端：再生銅加工領(lǐng)域利潤分化 流入陽極端優(yōu)于再生銅材端

10月再生銅陽極加工利潤高于再生銅材加工端，10月銅陽極產(chǎn)能利用率重新回到40%上方，相對9月有較大幅度提升，主要是因?yàn)閲鴳c前夕銅價(jià)上調(diào)，陽極加工費(fèi)維持低位，整體導(dǎo)致其加工利潤增加，而再生銅材方面受限于絕對價(jià)格偏高，終端線纜、五金衛(wèi)浴對再生銅材的采購偏弱，加工利潤難有上升空間。陽極銅加工廠對于再生銅的采購需求較積極，采購價(jià)格也存在一定議價(jià)空間，屆時(shí)再生銅貨源多流向陽極銅冶煉端。但從10月下旬開始，隨著銅價(jià)持續(xù)小幅震蕩運(yùn)行，再生銅挺價(jià)較為明顯，精廢差收窄，再生銅冶煉和銅材加工利潤均下滑，市場再度陷入采銷兩難的地步，再生銅交易氛圍冷清。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

預(yù)測：預(yù)計(jì)近期銅價(jià)走勢整體以區(qū)間震蕩為主，均在等待海內(nèi)外宏觀面方向性的確定，以及觀望年度長單談判的進(jìn)展，國內(nèi)再生銅價(jià)格將繼續(xù)保持挺價(jià)的狀態(tài)，短時(shí)間精廢差難有走擴(kuò)的空間。

陽極銅加工費(fèi)方面，從最新市場反饋來看，市場普遍對于明年銅礦的TC談判不是很樂觀，后續(xù)市場對于再生銅制陽極、粗銅的需求或穩(wěn)步增加，陽極、粗銅加工費(fèi)預(yù)計(jì)維持低位。