一、國內(nèi)市場電解銅庫存現(xiàn)狀

2024年9月至今，國內(nèi)社會庫存在經(jīng)歷“金九”連續(xù)表現(xiàn)大幅去庫階段后，短期低點(diǎn)有所顯現(xiàn)，甚至國慶節(jié)假后再度表現(xiàn)為連續(xù)累庫趨勢。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月24日本周四，國內(nèi)電解銅社會庫存為21.7萬噸，較9月26日近期最低庫存量15.44萬噸增加6.26萬噸，整體累庫幅度較為明顯，那么此輪庫存增長原因幾何以及后續(xù)國內(nèi)社庫去庫趨勢是否就此結(jié)束？

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

保稅區(qū)電解銅庫存則持續(xù)去庫，庫存量下降速度依舊表現(xiàn)緩慢，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月24日本周四，保稅區(qū)庫存值為4.61萬噸，較9月26日5.21萬噸僅下降0.6萬噸，由于整體庫存量并不多，去庫速度未有明顯變化。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、國內(nèi)冶煉廠再迎檢修高峰 庫存增量有限

由于國慶假期，各冶煉廠正常生產(chǎn)、正常發(fā)貨，而部分下游企業(yè)在假期期間減產(chǎn)、檢修或正常休假，對電解銅庫存消耗較為有限，因此冶煉廠發(fā)貨至社庫有所增加。然而時(shí)至10月，下半年國內(nèi)銅冶煉廠檢修高峰期隨即開啟，據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計(jì)來看，有10家冶煉企業(yè)在今年四季度期間進(jìn)行檢修，涉及電解銅產(chǎn)能345萬噸，對產(chǎn)量有一定的影響，故冶煉廠發(fā)貨補(bǔ)充國內(nèi)電解銅社會庫存，但增量有限。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、銅價(jià)高位震蕩市場需求下滑 倉庫出庫量下降

由于9月份國內(nèi)外利好政策刺激以及節(jié)前備庫需求，驅(qū)動銅價(jià)再度逐步上漲，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)上漲5000元/噸左右。雖進(jìn)入10月份，銅價(jià)高位有所回落，但仍未達(dá)到下游加工企業(yè)采購心理價(jià)位，市場消費(fèi)表現(xiàn)較為疲弱，倉庫出庫量因此也有所下降；同時(shí)國慶假期期間，大部分加工企業(yè)有停工或減產(chǎn)現(xiàn)象，因此假期后企業(yè)的逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)也導(dǎo)致短期內(nèi)市場對銅的需求相對減弱，故庫存持續(xù)增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、抵港到船集中到港 進(jìn)口銅增量較強(qiáng)

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月精煉銅進(jìn)口32.38萬噸，環(huán)比8月增加29.10%。因9月份銅進(jìn)口盈虧比價(jià)多處于盈利階段，進(jìn)口窗口表現(xiàn)打開，同時(shí)國產(chǎn)品牌貨源到貨較少，進(jìn)口商積極鎖定比價(jià)清關(guān)進(jìn)口，且國慶長假影響抵港到船貨源報(bào)關(guān)進(jìn)度，后續(xù)進(jìn)口銅集中到港大量清關(guān)流入，導(dǎo)致上海市場庫存激增，因此進(jìn)口銅到貨量較多亦成為本輪庫存增長主要原因。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

五、總結(jié)與預(yù)測

綜上所述，國內(nèi)電解銅社會庫存目前為21.7萬噸，10月以來累庫6萬多噸，主因冶煉廠發(fā)貨增加、市場需求減弱以及進(jìn)口銅集中到港。而10月份銅進(jìn)口比值也大多處于盈利狀態(tài)，據(jù)調(diào)研了解10月中下旬仍有較多進(jìn)口銅增量流入；同時(shí)在高銅價(jià)背景下，今年的銀十旺季未有明顯體現(xiàn)，市場消費(fèi)相對往年偏弱，電解銅提貨速度也有所放緩，預(yù)計(jì)國內(nèi)市場社會庫存將繼續(xù)小幅累庫。

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