下半年以來，電子電路銅箔市場就進(jìn)入一個持續(xù)疲軟階段，市場發(fā)展長時間不如預(yù)期。特別是“金九銀十”以來，供需兩端一直不溫不火，生產(chǎn)企業(yè)普遍缺單，加工費(fèi)一跌再跌不斷刷新底線，與往年需求旺季表現(xiàn)相去甚遠(yuǎn)。電解銅箔內(nèi)部也出現(xiàn)分化，與電子電路銅箔相比，鋰電銅箔全年需求均穩(wěn)步增長，無論是3C、儲能電池還是動力電池均保持向上勢頭。在此背景下，電子電路銅箔在各環(huán)節(jié)表現(xiàn)具體如何？四季度又將如何發(fā)展？

一、銅價高位震蕩，加工費(fèi)承壓向下

下半年以來，銅價大幅波動，上下漲跌幅度接近10000元/噸，特別是9月份以來，銅價先抑后揚(yáng)在震蕩中走高，受海內(nèi)外宏觀情緒的改善以及國內(nèi)需求回暖電解銅庫存持續(xù)去庫的影響下，月內(nèi)滬銅主力合約上漲6.21%。雖然國慶之后銅價有所回落，但依舊維持在77000元/噸左右。截止10月15日，近30天滬銅主力合約收盤均價為76910元/噸，而2023年同期為67790元/噸，同比增長9120元/噸，增幅為13.5%。9月銅均價為74730元/噸，同比增長9%，并且8月增幅為7%。從3月以來，今年各月銅均價相比往年都有較大漲幅，這一方面對于銅箔廠商而言，采購成本明顯增加，在下游賬期不斷拉長背景下，企業(yè)生產(chǎn)成本壓力大幅增加；另一方面，對于下游覆銅板企業(yè)而言，在自身訂單不足被迫降價促銷的情況下，很難接受原材料價格不斷上漲，所以在無法改變銅價的局面下倒逼銅箔廠降加工費(fèi)成了必然選擇。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

當(dāng)下電子電路銅箔加工費(fèi)整體位于綜合成本線偏下波動，頭部企業(yè)依靠自身技術(shù)、品質(zhì)以及售后服務(wù)優(yōu)勢，暫且能在加工費(fèi)博弈中艱難挺價，而中小型廠商出于自身產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)能規(guī)模、急于回款等各方面考量，被動的不斷刷新加工費(fèi)底線。目前常規(guī)覆銅板18微米電子電路銅箔13000元/噸以下的報價已不在稀奇。相比于此前的主動降價促銷，如今更多的是被動降低，而且上下游同步調(diào)整價格，也有部分銅箔生產(chǎn)企業(yè)通過減產(chǎn)來保持現(xiàn)在的加工費(fèi)水平，不過收效甚微。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、供應(yīng)表現(xiàn)疲軟，產(chǎn)能利用率下滑明顯

根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計的電子電路銅箔企業(yè)月度產(chǎn)能利用率來看，今年電子電路銅箔產(chǎn)能利用率下滑明顯，其中9月電子電路產(chǎn)量同比減少20%。雖然9月供應(yīng)環(huán)比小幅提升，但是更多的是前期持續(xù)下滑之后的短暫反彈，并不是市場回暖的信號。目前已有頭部企業(yè)開始主動減少電子電路銅箔產(chǎn)能，而不是以前慣性的轉(zhuǎn)產(chǎn)。同時，高端電子電路銅箔的供應(yīng)明顯增加，這部分產(chǎn)品存在較高的技術(shù)要求，大陸廠商很難大面積生產(chǎn)，這也使得該類型廠商能在進(jìn)口產(chǎn)品中搶占部分市場。但總的來說，今年電子電路銅箔供應(yīng)明顯疲軟，產(chǎn)能利用率下滑已成必然。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

三、旺季需求增幅有限，訂單不足已成常態(tài)

下半年以來電子電路市場需求較為低迷。按照往年慣例，9月份電子電路銅箔以及覆銅板行業(yè)將進(jìn)入旺季，訂單量有所回暖，而今年“金九”明顯成色不足，市場表現(xiàn)弱于預(yù)期，總體不溫不火，在此之前，8月電子電路市場就處于同期歷史低位水平。同時國慶節(jié)前備貨情況根據(jù)Mysteel此前調(diào)研反映，備庫訂單表現(xiàn)疲軟，下游少有備貨，這其中可能存在節(jié)前銅價上漲過高，企業(yè)等待節(jié)后回調(diào)再進(jìn)行采購的因素，但歸根到底是需求明顯不足，現(xiàn)有庫存可滿足國慶節(jié)間生產(chǎn)。而10月以來，市場發(fā)展依舊弱于預(yù)期，節(jié)后需求反彈情況并未出現(xiàn)，訂單不足仍是產(chǎn)業(yè)鏈上下游共同的處境，部分頭部企業(yè)已經(jīng)觸角伸向此前不涉及的低端市場。

四、出口增量明顯，泰國成為最大出口地區(qū)

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年8月我國無襯背精煉銅箔（厚≤0.15mm）出口3939噸，相比7月增加135噸，環(huán)比增加3.55%，同比增長28.35%。其中出口泰國當(dāng)月增加超過500噸，今年以來，泰國一直是出口增量最大的地區(qū)。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

隨著電子電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，國內(nèi)銅箔企業(yè)走出去的步伐明顯加快并且成效明顯，這一定程度緩解了銅箔廠商庫存以及需求不足的壓力。同時出口均價也高于國內(nèi)價格，對于當(dāng)下電子電路銅箔而言尤為重要。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

五、后市預(yù)測

從數(shù)據(jù)以及市場表現(xiàn)來看，短期電子電路銅箔行業(yè)回暖可能性較小，旺季不旺已成定局。電子電路市場需求不足的情況預(yù)計將持續(xù)較長一段時間，在消費(fèi)市場暫未復(fù)蘇的情況下，即使出現(xiàn)新的電子產(chǎn)品也只能是曇花一現(xiàn)，很難從根本改善電子電路銅箔以及下游產(chǎn)品的處境。當(dāng)前的市場表現(xiàn)預(yù)計持續(xù)很長一段時間，加工費(fèi)回調(diào)的跡象也很難看見，或許等待行業(yè)進(jìn)行調(diào)整，部分企業(yè)出清之后，電子電路銅箔加工費(fèi)才有望大幅提升。但是上游原材料價格給予的壓力以及下游需求疲軟等問題依舊是電子電路銅箔生產(chǎn)企業(yè)不得不面對的難題。