一、價格回顧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 

9月LME三月期銅均價9392美元/噸，環(huán)比上漲306美元/噸，漲幅3.37%；滬銅主力合約均價74760元/噸，環(huán)比上漲1520元/噸，漲幅2.08%。據(jù)Mysteel作價統(tǒng)計，9月1#電解銅現(xiàn)貨均價為74670元/噸，環(huán)比上漲1540元/噸，跌幅2.11%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，9月上海地區(qū)升水均價在升45元/噸，環(huán)比上漲45元/噸；9月廣東地區(qū)升水均價在升10元/噸，環(huán)比上漲40元/噸，現(xiàn)貨升水繼續(xù)企穩(wěn)上漲。

二、電解銅產量

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

9月中國電解銅產量增加

據(jù)Mysteel調研2024年9月國內電解銅實際產量100.44萬噸，環(huán)比增加0.2%，同比增加0.6%。1-9月國內電解銅產量累計為886.45萬噸，同比增加3.78%。

國內銅冶煉廠進入9、10月份檢修有所擴大，其中檢修的企業(yè)多數(shù)為計劃內的檢修，部分冶煉企業(yè)因原料緊張進行檢修。不過部分冶煉企業(yè)計劃之外的停產和檢修安排的調整，因此導致了實際檢修的影響量較此前統(tǒng)計有所增加。此外，近期受限于銅精礦TC持續(xù)處于低位，原料采購難度大以及冶煉生產虧損的問題尚未得到明顯改善，部分銅冶煉廠持續(xù)出現(xiàn)檢修延長以及主動減產的情況，10月份電解銅產出下滑較為明顯。

三、電解銅庫存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日國內電解銅現(xiàn)貨庫存16.34萬噸，較8月29日的27.41萬噸下降11.07萬噸，月內庫存表現(xiàn)連續(xù)去庫，整體去庫幅度較為明顯。由于市場到貨依舊增加并不明顯，其中受制于部分冶煉廠檢修、減產等因素，國產品牌貨源到貨仍偏少，雖進口銅清關流入量有所增加，但部分時間因臺風等問題影響，抵港到船貨源有所延期，同時月內正值中秋、國慶傳統(tǒng)節(jié)假，下游備貨需求支撐，消費表現(xiàn)較好，部分倉庫出庫向好，因此月內社庫去庫幅度增加。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日保稅區(qū)庫存4.93萬噸，較8月29日的6.30萬噸下降1.37萬噸，保稅區(qū)庫存去庫節(jié)奏同樣加快。月內進口窗口大部分時間表現(xiàn)打開，抵港到船貨源基本清關流入國內為主，入庫較少，同時保稅區(qū)倉庫貨源亦有所流入國內，因此庫存表現(xiàn)連續(xù)去庫。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結與預測

市場矛盾點明顯10月銅價運行重心仍有上移趨勢

從宏觀面來看，經歷9月高刺激影響下，宏觀所帶來的交易熱情或有階段性緩和的表現(xiàn)，尤其是對于后續(xù)美聯(lián)儲降息預期來看，市場又再度回到來回踱步的猶豫階段；而對于國內后續(xù)的刺激政策的進一步推出，市場依然是抱有期待的；宏觀帶來的積極情緒有所降溫，但整體依然是利好價格的。基本面上，進入四季度的關鍵時間階段，供應端又迎來檢修高峰期，10、11月的檢修增多，部分冶煉企業(yè)又受意外事件和原料供應影響，產出的預期并不高，且不排除個別企業(yè)的生產有進一步下降的趨勢，供應的擾動再度成為焦點；而消費端，市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)，不過由于此前銅價走高，一些企業(yè)的新接訂單減少，對于多以銷定產的銅加工企業(yè)而言并非益事，因此消費的穩(wěn)定和連續(xù)性開始增多。而四季度是全年關鍵階段，企業(yè)面臨年度任務的完成和新一輪的長單談判，在這一基礎上價格往往表現(xiàn)會更為堅挺。整體來看，宏觀帶來的市場熱情依然有對銅價的支撐表現(xiàn)，基本面上的供需矛盾明顯，銅價會呈現(xiàn)一個寬幅震蕩的局面，底部支撐偏強，對于銅價走高有一定的推進作用，預計10月銅價表現(xiàn)一個先抑后揚的趨勢，價格重心有望上移，國內運行區(qū)間在74900-82000元/噸，LME運行區(qū)間在9300-10470美元/噸，還需要提防匯率市場變化帶來的內外價差波動。