一、市場(chǎng)綜述

滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7427-7898元/千克。1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為7610元/千克，較上周均價(jià)下跌140元/千克。

內(nèi)盤銀價(jià)本周表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，周初第一個(gè)交易日，及當(dāng)天夜盤，受到美國(guó)9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)刺激政策不及預(yù)期影響，滬銀自國(guó)慶節(jié)前高位快速回落至7450-7550元/千克。后半周則隨避險(xiǎn)需求等因素提振，即便美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，銀價(jià)仍持續(xù)反彈至7700元/千克一線。

國(guó)慶假期期間，盡管因美國(guó)勞工部公布的非農(nóng)及失業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)11月降息的預(yù)期驟降，從而短暫影響了銀價(jià)表現(xiàn)，但隨后又隨衰退擔(dān)憂的減弱和地緣危機(jī)影響走強(qiáng)，最終收漲。

10月8日，國(guó)慶假期后開(kāi)盤，中國(guó)國(guó)務(wù)院新聞辦舉行有關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的新聞發(fā)布會(huì)，但會(huì)議內(nèi)容并未兌現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的大規(guī)模刺激政策，且指出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的壓力。會(huì)議內(nèi)容公布后，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)隨股票市場(chǎng)崩跌而大幅走低，銀價(jià)則連續(xù)下跌至周二晚間接近7400元/千克一線。

周三美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要公布，顯示絕大多數(shù)官員因認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在累積而同意降息50個(gè)基點(diǎn)。會(huì)議結(jié)果疊加9月ISM非制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期良好，令美元指數(shù)走強(qiáng)，商品市場(chǎng)延續(xù)疲軟。這一局面下，滬銀在周三晚間探低7427元/千克，但隨后便開(kāi)啟反彈。

周四公布的美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期上漲，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)11月利率政策更大變數(shù)的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)公布后，有美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始對(duì)11月暫停降息持開(kāi)放態(tài)度。然而，根據(jù)德國(guó)聯(lián)邦政府周四公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，預(yù)計(jì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)2024年增長(zhǎng)將轉(zhuǎn)為萎縮0.2%，意味著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)龍頭德國(guó)將連續(xù)第二年陷入衰退。以色列發(fā)表最新表態(tài)稱，將對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)新一輪打擊。加之颶風(fēng)對(duì)美國(guó)多地的影響，能源及航運(yùn)價(jià)格在后半周顯著上漲。避險(xiǎn)情緒升溫是主導(dǎo)貴金屬價(jià)格反彈的重要原因。

表-1 Mysteel白銀一周價(jià)格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

二、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

海外研究機(jī)構(gòu)指出，隨著市場(chǎng)面臨結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，金價(jià)將升至3000美元/盎司。地緣政治動(dòng)蕩是今年貴金屬上漲近30%的關(guān)鍵因素，但當(dāng)前的避險(xiǎn)溢價(jià)仍低。盡管美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)及失業(yè)率表現(xiàn)亮眼，但也遭到廣泛詬病，主因數(shù)據(jù)的最大貢獻(xiàn)來(lái)自政府部門。季調(diào)后，9月家庭調(diào)查跟蹤錄得的政府工作人員飆升至78.5萬(wàn)，這是有記錄以來(lái)，除2020年6月新冠疫情后異常值外最大增幅。這或?qū)?dǎo)致市場(chǎng)對(duì)降息及經(jīng)濟(jì)的預(yù)期再度出現(xiàn)波動(dòng)。貴金屬價(jià)格短期仍有沖高動(dòng)能，但要提防美股大幅回落再度引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)對(duì)貴金屬的擾動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)最新政策導(dǎo)向。