2024年8月我國新增專項債的發(fā)行額約為7920億元，占8月地方政府新增債券發(fā)行額的近84%，比7月多發(fā)行約5105億元，且對比2023年同期多發(fā)行了約1913億元。

8月新增專項債發(fā)行加速，為近兩年來單月發(fā)行額度的最大值。整體來看，2024年1-8月我國新增專項債發(fā)行額累計為25669億元，較去年同期減少約5309億元。今年新增專項債發(fā)行速度偏慢，8月單月雖然發(fā)行額有所提升，但目前新增專項債轉化為實物工作量的時間較長，且從投向上來看用于基建項目的份額也被擠占。加之9月發(fā)行額或將再度回落，截至9月18日，9月新增專項債發(fā)行約1271億元。因此，短期內(nèi)新增專項債對基建以及基建相關有色金屬產(chǎn)銷的拉動預計有限。

數(shù)據(jù)來源：中國財政部，中國地方政府債券信息公開平臺

分地區(qū)來看，2024年8月全國共有25個省市自治區(qū)發(fā)行了新增專項債，數(shù)量環(huán)比增加9個。其中山東省發(fā)行額最大，達到958.04億元，占全國的發(fā)行量的12.32%；四川省和湖南省位居其后，發(fā)行額分別為897.1億元和838.07億元，分別占全國發(fā)行量的11.54%和10.78%。

數(shù)據(jù)來源：中國地方政府債券信息公開平臺、各地政府官網(wǎng)

分種類來看，2024年8月全國項目收益專項債發(fā)行1665.04億元，占新增專項債總發(fā)行額的21.42%。其中浙江省、云南省以及廣西壯族自治區(qū)等5個省市自治區(qū)只發(fā)行了項目收益專項債，山東省、四川省和江蘇市等11個省市自治區(qū)只發(fā)行了普通專項債。

據(jù)財政部公布數(shù)據(jù)，7月新增政府債券投向方面，除其他投向外，其余投向占比均有不同程度下降。其中，市政建設及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎設施的投向占比則較1-7月均值下降最多，下降了14.6個百分點，除此之外，交通基礎設施和社會事業(yè)投向也分別大幅下降了10.06以及8.09個百分點。7月其他投向占比上漲44.13個百分點至56.63%，一方面是因為“特殊”新增專項債的發(fā)行，“特殊”新增專項債指沒有披露“一案兩書”（即項目實施方案、財務審計報告和法律意見書），亦未披露募投項目具體投向，募集資金用途僅簡單描述為用于地方政府投資項目，因此歸集為其他項；另一方面7月新增專項債發(fā)行額度整體較小，導致其他項雖然發(fā)行絕對值并不大但相對占比顯著增加，也正因如此，7月單月數(shù)據(jù)的較大變化難以客觀反映實際情況。

數(shù)據(jù)來源：中國財政部

在新的項目資金投向中，7月新基建以及傳統(tǒng)基建投向占比的同環(huán)比也有較大幅度下滑，但由于前文所提到7月數(shù)據(jù)變化較為極端的原因，我們更應關注1-7月整體的數(shù)據(jù)。1-7月新增政府債券基建投向占比為61.04%，較2023年全年上升了2.15個百分點，但較1-6月基建投向占比下降了5.42個百分點，表明我國地方政府財政對基建的支持力度有所下降。

數(shù)據(jù)來源：中國財政部

從8月的投向來看，新增專項債基建項目的占比有所回升，但仍有一大部分資金投向非基建項目。8月11個地區(qū)發(fā)行約2683億元“特殊”專項債，根據(jù)特殊專項債的發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行地區(qū)來看，市場普遍認為其用途或許是為了化解地方政府的存量債務。而在化解債務的同時，基建投資的資金來源可能會受到限制，從而對基建增長造成壓力。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1—8月份基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長4.4%，增速環(huán)比下降0.5個百分點?；ㄍ顿Y占比較大的行業(yè)中，道路運輸業(yè)投資同比下降2.8%，公共設施管理業(yè)投資同比下降4.7%。

交通運輸及水利項目投資相關的有色金屬原料方面，2024年8月全國鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量約為15550.05噸和11332.68噸，鍍鋅板卷與鍍鋅管日均成交量較去年同期分別下降14.16%與17.42%。8月鍍鋅板卷日均成交量的下降與道路運輸業(yè)的投資同比下降相符，鍍鋅管的日均成交量下降也和公共設施管理業(yè)投資的負增長相照應。8月鍍鋅板卷和鍍鋅管日均成交量的下降一方面受到基建、房地產(chǎn)等終端行業(yè)需求偏弱影響。另一方面，高溫天氣和暴雨洪澇災害等特殊氣候因素也影響了下游企業(yè)開工率，對鍍鋅產(chǎn)品成交有所抑制。后續(xù)來看，由于企業(yè)節(jié)前備庫需求提升，至9月19日，9月鍍鋅板卷和鍍鋅管的日均成交量約為16163.46噸和11986.15噸，較8月成交量均值有小幅改善，但較去年9月日均成交量仍有大幅下降，因此，預計9月交通運輸及水利項目投資同比增速將有所放緩。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

與電力投資相關的有色金屬原料方面，Mysteel調(diào)研國內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，2024年8月國內(nèi)精銅桿樣本產(chǎn)量為83.91萬噸，環(huán)比增加4.76%，同比增加5.49%；8月精銅桿樣本產(chǎn)能利用率為65.13%，環(huán)比提升2.96個百分點，同比下降1.08百分點。由于8月銅價攀升時前期鎖定低價訂單的下游企業(yè)集中提貨，加之再生銅桿市場供應縮減導致的替代效應，因此，8月精銅桿產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率環(huán)比保持增長。然而，終端市場的消費并沒有明顯改善，使得新增的下游企業(yè)訂單較少。目前企業(yè)在手訂單仍有所支撐，因此9月精銅桿產(chǎn)量環(huán)比增長預期較強，但旺季消費未達預期也使得其難以達到近年同期增長水準。后續(xù)來看，四季度隨著冬季取暖需求的增加，電力需求往往會出現(xiàn)季節(jié)性高峰。而為了滿足高峰時段的電力供應，電網(wǎng)公司將加大投資力度來擴建和升級電網(wǎng)設施，屆時預計會給予精銅桿企業(yè)訂單一定的支撐。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel