7月下旬至今期鉛持續(xù)下跌，9月10日滬鉛主力最低下探至16280元/噸，為2024年4月以來低位。截至9月13日，現(xiàn)貨市場1#鉛錠價格報16525元/噸，較7月18日（年內高位）下跌3250元/噸，跌幅16%；較月初下跌650元/噸，跌幅4%。宏觀情緒不穩(wěn)，市場對經(jīng)濟衰退擔憂升級有色整體偏弱；終端消費旺季遲遲未能兌現(xiàn)；鉛錠社會庫存增加等因素致使鉛價下行。供應端煉企檢修與復產并存，需求端消費動力不足，新電池出口受阻，供需雙弱鉛價底部是否有支撐？

一、供應：9月鉛冶煉企業(yè)檢修與復產并存

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，2024年1-8月國內鉛錠產量為394.39萬噸，較2023年1-8月減少36.77萬噸，降幅8.53%。其中，2024年1-8月原生鉛產量為220.97萬噸，較去年同期減少10.58萬噸，降幅4.79%；再生鉛產量（成品為再生精鉛統(tǒng)計口徑，下同）為184萬噸，較去年同期減少26.19萬噸，降幅12.46%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

1-8月原生鉛及再生鉛產量較去年同期相比均出現(xiàn)下滑，主要是鉛礦及廢電瓶原料供應短缺問題制約著鉛冶煉企業(yè)的生產，尤其是再生鉛煉企，降幅超10%，不僅再生鉛煉企間廢電瓶采購競爭激烈，原料采購成本不斷抬升，且由于鉛礦緊張，部分原生鉛煉企也加大對廢電瓶等含鉛廢料的投料比例，4月至今多數(shù)再生鉛煉企生產都不穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

9月鉛冶煉企業(yè)檢修與復產并存。原生鉛方面，9月新增兩家檢修企業(yè)，其中河南A企檢修時間長，影響大，影響產量預計1萬噸，預計原生鉛產量或降至25.47萬噸左右。再生鉛方面，9月上旬多家再生鉛煉企如期復產，日產量增加1500噸左右，預計再生鉛產量將繼續(xù)增加至22.6萬噸（月初預計產量22.2萬噸）。整體來看，預計9月鉛錠產量為48萬噸左右，較8月企穩(wěn)，但仍低于往年同期水平。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、需求：消費疲軟 電池廠開工不佳

終端消費不佳 新電池價格接連下調

終端消費旺季遲遲未能兌現(xiàn)，電動車整車消費不佳，整車廠及經(jīng)銷商接貨情緒較差，電池廠成品庫存明顯增加，成品庫存天數(shù)多在30天及以上。中小型企業(yè)維持低開工率，以銷定產為主；部分中大型電池廠大幅下調開工率，8月電池廠整體開工率降至65.56%，環(huán)比下滑5.54%。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

受鉛價持續(xù)下跌影響，經(jīng)銷商積極降價主動拋售新電池，截至9月13日當周，48V12AH電池報300元/組，48V20AH電池報400元/組，較7月下跌35元/組。

中秋節(jié)電池廠放假企業(yè)增加

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

中秋節(jié)臨近，Mysteel對部分電池廠中秋節(jié)是否放假做了調研，從調研結果可看出，今年放假企業(yè)較往年增多，且放假時長也高于往年，樣本企業(yè)放假天數(shù)多集中在3天，部分企業(yè)放假1-2天。電池廠反映儲能電池訂單尚可，電動車電池消費欠佳，且新電池出口不暢，尤其以廣東、福建等地區(qū)出口訂單大幅下滑。

三、庫存：鉛錠廠庫及社會庫存均增加

Mysteel統(tǒng)計，9月12日五地鉛錠社會庫存總量為5.9萬噸，較8月29日增加2.96萬噸，增幅超100%。9月13日，上期所鉛倉單庫存為40166噸，較8月29日增加35023噸，增幅超600%。鉛冶煉企業(yè)周度成品庫存為3.75萬噸，庫存處于年內（春節(jié)期間除外）及3年內高位。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

庫存大幅增加的原因：倉單及社會庫存是由于大量交割牌鉛錠發(fā)往倉庫，據(jù)了解本月鉛錠交割數(shù)量超40000噸；電池廠開工率下調，鉛錠需求量下滑，導致鉛冶煉企業(yè)成品庫存增加。預計節(jié)后鉛錠庫存或將繼續(xù)增加。

綜上，9月鉛冶煉企業(yè)檢修與復產并存，鉛錠供應量較8月變動不大；再生鉛煉企集中復產，將加大對廢電瓶的需求，成本端對價格存有支撐。需求端，一方面國家發(fā)布《推動電動自行車以舊換新實施方案》，或可帶動部分鉛酸蓄電池消費回暖；另一方面，海合會對我國起動活塞式發(fā)動機的鉛酸蓄電池發(fā)起反傾銷調查，導致電池出口訂單下滑。供需面來看，鉛市場維持供需雙弱局面，旺季不旺，需求疲軟，鉛錠累庫預期上升，鉛價或承壓震蕩偏弱運行，同時關注美聯(lián)儲降息預期搖擺對市場的沖擊。