年內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)下行，至8月29日，國內(nèi)北方和南方加工費(fèi)分別為1700元/金屬噸和1300元/金屬噸，進(jìn)口鋅精礦7月19日起TC均價(jià)降為負(fù)值，至8月21日進(jìn)口TC跌至-40美元/干噸。且鋅下游三大消費(fèi)板塊，也長期處于萎靡不振的情緒之中，供需雙弱的格局下，國內(nèi)大部分冶煉廠進(jìn)入持續(xù)虧損狀態(tài)，行業(yè)面臨重新洗牌，企業(yè)面臨深刻的變革與挑戰(zhàn)。云南作為我國礦產(chǎn)資源最為豐富的省份之一，坐擁龐大的銅、鉛、鋅、錫、鍺、銦、銀等有色金屬儲(chǔ)備，依托豐富的資源優(yōu)勢(shì)，云南有色金屬行業(yè)不斷發(fā)展壯大，期間涌現(xiàn)了一批具有一定技術(shù)實(shí)力與研發(fā)能力的鋅金屬龍頭企業(yè)。在當(dāng)前行業(yè)背景下，各大冶煉廠實(shí)際生產(chǎn)情況如何，對(duì)未來市場(chǎng)行情及加工費(fèi)的走向如何判斷，Mysteel實(shí)地走訪云南各大鋅金屬冶煉廠，結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)狀及各方對(duì)鋅金屬后市行情看法，進(jìn)行逐一總結(jié)，情況如下。

調(diào)研時(shí)間：2024年8月26日-8月29日

調(diào)研地點(diǎn)：云南省

調(diào)研方式：實(shí)地走訪

調(diào)研目的：了解市場(chǎng)現(xiàn)狀以及對(duì)后市看法

調(diào)研對(duì)象：云南省原生及再生鋅冶煉廠。

云南鋅煉廠A

生產(chǎn)情況：煉廠A鋅錠設(shè)計(jì)產(chǎn)能10萬噸左右，鋅合金3萬噸左右，同一集團(tuán)下屬兄弟公司配有礦山與選廠，絕大部分產(chǎn)出的精礦通過一條4公里皮帶隧道，直接供給冶煉廠A，礦產(chǎn)資源較為豐富，年產(chǎn)能可達(dá)10.5萬噸，原礦品位2.3附近，預(yù)計(jì)未來15年內(nèi)仍可保持露天開采狀態(tài)，之后轉(zhuǎn)為地采，且礦石具備銅、銦、銀、鐵、錫等多種小金屬富含。煉廠A原料自給率可達(dá)90%左右，也會(huì)外采進(jìn)口礦石，外采多依靠貿(mào)易商，當(dāng)前原料儲(chǔ)備充足。加工回收工藝較為先進(jìn)，年產(chǎn)硫酸可達(dá)40萬噸，且鋅金屬回收率達(dá)98%以上，因而預(yù)計(jì)今年仍可以保持滿產(chǎn)狀態(tài)，減停產(chǎn)意愿較弱。

下游訂單情況：目前鋅錠全部執(zhí)行長單，合金大部分執(zhí)行長單，另有占比1/3左右的零單，目前約有5000噸左右合金庫存。

后市預(yù)期：對(duì)加工費(fèi)判斷基本已跌至低位，下浮空間有限，預(yù)計(jì)明年一季度左右會(huì)迎來反彈行情。對(duì)鋅金屬大型煉廠聯(lián)合減產(chǎn)計(jì)劃持保留態(tài)度，認(rèn)為統(tǒng)一減產(chǎn)阻礙較多，可行性不大。

云南鋅煉廠B

生產(chǎn)情況：煉廠B粗鋅設(shè)計(jì)產(chǎn)能4萬噸（共四條生產(chǎn)線），當(dāng)前受原料以及計(jì)劃檢修影響僅開啟兩條生產(chǎn)線，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能2萬噸。自有礦山月度5000-6000噸產(chǎn)量，原料全部自給，目前約有10天左右原料庫存，鋅礦含鍺銀，其中銀含量150g ，未單獨(dú)計(jì)價(jià)但會(huì)在TC加工費(fèi)中會(huì)有體現(xiàn)（正常100g-200g會(huì)單獨(dú)計(jì)價(jià)，并按13%-20%的系數(shù)計(jì)價(jià)）。鋅焙砂品位60左右氟氯雙零，月產(chǎn) 1500-2000噸。且有兩個(gè)自備電廠，電力成本具有一定優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前生產(chǎn)維持穩(wěn)定，暫無檢修計(jì)劃。

下游訂單情況：原先礦部分與固定幾家存在長期合作，會(huì)提前預(yù)留，然整體以散單成交為主，近期已暫停礦外售，考慮到礦石品位下降，后期可能完全停止外售。粗鋅基本長單交貨，當(dāng)前無成品庫存。鋅焙砂為當(dāng)前主要對(duì)外銷售產(chǎn)品，當(dāng)前已無現(xiàn)貨庫存。

后市預(yù)期：對(duì)加工費(fèi)判斷已見底，后續(xù)大概率維持低位震蕩。

云南鋅煉廠C

生產(chǎn)情況：鋅設(shè)計(jì)產(chǎn)能26萬噸，鉛6萬噸，云南地區(qū)有兩家冶煉廠，當(dāng)前基本全面開工，自有礦山供給自家冶煉廠，兩家冶煉廠自給率分別達(dá)到90%與80%左右，外采原料以短單按月采購為主，受制度影響不會(huì)存在壓庫存的情況，原料采購以煉廠需求為導(dǎo)向，當(dāng)前沒有原料庫存。鋅錠生產(chǎn)會(huì)搭配次氧化鋅與電爐鋅粉，配比大概是6000-7000噸鋅精礦搭配400-500噸左右次氧化鋅，次氧化鋅要求0.05以下氟氯。云南煉廠減產(chǎn)有限，并且考慮到折舊平攤成本，以及社會(huì)責(zé)任，后續(xù)減產(chǎn)幅度不會(huì)太大。

下游訂單情況：銷路較為暢通，產(chǎn)品不愁賣。

后市預(yù)期：對(duì)加工費(fèi)判斷基本見底，繼續(xù)下跌或?qū)⒁l(fā)更大規(guī)模減產(chǎn)，減少礦端需求。認(rèn)為聯(lián)合減產(chǎn)落地還有待商議，自家煉廠減停產(chǎn)受集團(tuán)把控。

云南鋅煉廠D 生產(chǎn)情況：鋅設(shè)計(jì)產(chǎn)能8萬噸，鉛設(shè)計(jì)產(chǎn)能6萬噸，鋅金屬只有一條生產(chǎn)線，目前開工狀態(tài)。企業(yè)自有礦山年產(chǎn)能150萬噸，主要產(chǎn)出錫礦，且當(dāng)前已經(jīng)停產(chǎn)。企業(yè)原料自給率較低，需對(duì)外采購原料，進(jìn)口礦占比較高。目前主要依賴硫酸等副產(chǎn)品彌補(bǔ)盈虧，然補(bǔ)足有限，整體冶煉業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。暫無明確減產(chǎn)計(jì)劃，后續(xù)生產(chǎn)根據(jù)原料供應(yīng)情況而定。

下游訂單情況：鋅錠全部簽了長單，保供壓力較大，鉛錠廠提，鋅錠直接拉去倉庫，目前不存在成品庫存。

后市預(yù)期：對(duì)加工費(fèi)判斷已經(jīng)見底，海外礦山已有貨運(yùn)增量，預(yù)計(jì)明年一季度TC會(huì)有反彈行情。認(rèn)為聯(lián)合減產(chǎn)存在南北方差異，北方減產(chǎn)確定的情況下，后續(xù)主要看兩家大企業(yè)減產(chǎn)節(jié)奏。

云南鋅煉廠E

生產(chǎn)情況：鋅設(shè)計(jì)產(chǎn)能12萬噸，共3條生產(chǎn)線路，當(dāng)前只開工運(yùn)行1條，當(dāng)前月產(chǎn)量在3000噸附近。自有礦山，月產(chǎn)2000噸左右，另補(bǔ)充800-900金噸鋅焙砂，安置有回轉(zhuǎn)窯，浸出泥可回收利用，外采礦以國產(chǎn)礦為主，主因進(jìn)口礦運(yùn)費(fèi)成本較高。16年開始自備電廠被征用，電力成本方面未有明顯優(yōu)勢(shì)，硫酸等副產(chǎn)品盈利補(bǔ)足有限，整體冶煉業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)，然表示不會(huì)有進(jìn)一步減停產(chǎn)的打算，主要考慮到社會(huì)責(zé)任以及需要保證現(xiàn)金流和人力資源充足，暫時(shí)也沒有恢復(fù)產(chǎn)量的打算，維持當(dāng)前生產(chǎn)狀態(tài)為主。

下游訂單情況：目前銷售以鋅錠為主，合金因當(dāng)前虧損且回款周期較慢已停產(chǎn)，鋅錠銷售基本不簽長單，主要與貿(mào)易商對(duì)接，銷路不愁，當(dāng)前無成品庫存。

后市預(yù)期：對(duì)加工費(fèi)判斷今年不會(huì)有反彈行情，甚至有進(jìn)一步下跌，冶煉廠產(chǎn)能出清，行業(yè)重新洗牌的可能性，至少明年二季度左右加工費(fèi)才會(huì)出現(xiàn)回暖跡象，主因國內(nèi)礦端緊缺或?qū)⒊掷m(xù)，且礦品味不斷下降，海外鋅礦從供應(yīng)邊際恢復(fù)到補(bǔ)充內(nèi)地至少需要三個(gè)月時(shí)間。認(rèn)為聯(lián)合減產(chǎn)部分會(huì)落地，統(tǒng)一減停產(chǎn)阻力較大。

綜合看來，云南依托其礦產(chǎn)資源優(yōu)勢(shì)，原料方面相對(duì)寬裕，其中自備礦山煉廠保供壓力明顯輕于需要外購原料的煉廠，然絕大多數(shù)企業(yè)的冶煉業(yè)務(wù)依舊處于虧損狀態(tài)，考慮到社會(huì)責(zé)任等因素，目前都盡量維持生產(chǎn)，因而當(dāng)前煉廠更為關(guān)注硫酸等副產(chǎn)品對(duì)虧損的彌補(bǔ)作用。下游訂單情況方面，多數(shù)煉廠鋅錠以長單交貨為主，少數(shù)有一定比例的零單。合金方面情況有所不同，有煉廠維持生產(chǎn)且執(zhí)行長單，也存在因虧損等原因已停產(chǎn)的情況。整體來看，由于產(chǎn)里略有下降，市場(chǎng)剛需消耗亦存成品庫存現(xiàn)維持較低水平。后市預(yù)期方面，煉廠對(duì)加工費(fèi)，普遍判斷已經(jīng)跌至低位或已見底，且都押注明年一二季度反彈，但在今年三四季度的走勢(shì)方面，略有分歧，或低位震蕩等待反彈，或進(jìn)一步下跌帶來行業(yè)重新洗牌。對(duì)于聯(lián)合減產(chǎn)，都認(rèn)為阻礙較多，但有煉廠認(rèn)為還是有部分落地的可能，并且已明確主要觀察對(duì)象。