8月電解銅箔原材料價格在較低位置徘徊，市場熱度不溫不火，電子電路市場與鋰電市場相差明顯，而銅箔加工費并未有太大變化。即將進入9月，原材料價格反彈后又將給銅箔市場帶來何種變化？供需兩端變化如何？加工費何去何從？

一、多方因素交織，銅價或?qū)⒊掷m(xù)波動

8月以來，銅價先抑后揚，月初銅價一度跌破71000元/噸，之后隨著國內(nèi)需求回暖下游出貨量增加，海外礦山擾動因素增加以及美聯(lián)儲降息預(yù)期逐漸清晰，銅價開始觸底反彈穩(wěn)步上漲。截止8月27日，8月滬銅主力合約收盤月均價為73037元/噸，相比于7月的月均價77490元/噸下降4450元/噸，重新回到了上半年3月份的位置。

進入9月，最為重要的美聯(lián)儲降息即將落地，市場情緒較為積極，銅價向上的宏觀支撐力度較大；礦端供應(yīng)暫時穩(wěn)定但橫貫全年的緊張狀況并未有太大改變，現(xiàn)貨TC的上漲空間有限；需求方面，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季到來，國內(nèi)銅消費持續(xù)回暖，疊加目前再生銅受多種因素影響，供需雙弱，再生市場回歸至正常水平仍需時間，短期精銅消費依舊可觀。總的來說，在多方作用下，之后一段時間內(nèi)銅價或?qū)⒀永m(xù)當(dāng)前震蕩偏漲的勢頭。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、實際需求增量有限，電子電路銅箔依舊承壓

8月電子電路銅箔供需兩弱，市場表現(xiàn)較為疲軟。一方面，今年以來消費電子市場一直未有明顯恢復(fù)，前期因為原材料價格上漲加工費有所波動，但實際需求增加有限，進入傳統(tǒng)消費淡季，上下游頹勢盡顯，加工費也一降再降重回年初低位；另一方面，8月成交采用7月銅均價，兩個月均價價差較大，銅價持續(xù)下滑也抑制了部分下游需求。對于下月，銅均價的回落為市場成交創(chuàng)造了有利條件，疊加現(xiàn)貨市場銅價看多情緒見漲，前期滯后訂單以及部分備庫訂單均得以釋放。但實際需求短期來看難以恢復(fù)，下游覆銅板企業(yè)也在考慮通過降價出貨來提高市占率。在該情況下，電子電路銅箔9月加工費或?qū)⒀永m(xù)此前低位承壓處境，上漲可能性較小，總體基本持平。后續(xù)可等待海外市場回暖來刺激加工費變動，并且銅箔進口量持續(xù)減少也為國內(nèi)電子電路銅箔的發(fā)展提供些許機會。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、供需雙增，9月鋰電銅箔走量不走價

今年以來新能源市場表現(xiàn)始終在線，無論是動力電池市場亦或是儲能市場均有亮眼表現(xiàn)。2024年1-7月動力電池裝車量為244.9GWh，同比2023年1-7月增長33%；2024年1-7月新型儲能新增裝機40.5GWh，同比增長156%。8月份，鋰電銅箔相比7月熱度有所上升，市場出貨量有所增加，雖然中小電池廠目前生存壓力較大，但頭部電池廠卻穩(wěn)步增產(chǎn)中。同時，不同厚度銅箔滲透率發(fā)生變化，4.5微米需求量持續(xù)增加，6微米供應(yīng)有所減少。

數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、Mysteel

進入9月，鋰電市場有望繼續(xù)保持此前熱度，供需兩端有望雙增。根據(jù)Mysteel調(diào)研，9月鋰電銅箔產(chǎn)能預(yù)計有所增加，前期部分暫停產(chǎn)線將陸續(xù)打開，而頭部電池廠需求預(yù)計增加5%-10%。對于銅箔廠而言，如果擁有穩(wěn)定客戶群體的將有望通過提升4.5微米出貨量來獲得更高的利潤。但就加工費而言，銅箔廠上調(diào)難度較大并且部分銅箔廠或?qū)⑽⒔底陨砑庸べM報價，主要是因為上半年銅箔廠多數(shù)處于虧損狀況，距離企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)存在一定差距，計劃9月多出些貨來為復(fù)雜的四季度做好準(zhǔn)備；此外，銅價持續(xù)走高，對于下游電池而言，采購成本有所上升，對于銅箔廠調(diào)整加工費接受度較低。總的來說，9月鋰電銅箔加工費變化不大，部分企業(yè)存在下調(diào)500元/噸-1000元/噸的可能性。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)及預(yù)測

9月電解銅箔市場相比于8月，供需兩端均可能有所好轉(zhuǎn)，而加工費上漲難度較大，下游市場對于銅箔廠調(diào)整加工費接受度一般。銅價波動會促進下游進行備庫性采購，但實際需求好轉(zhuǎn)才能對加工費調(diào)整起絕對支撐作用。電子電路市場與鋰電市場持續(xù)劈叉中，4.5微米市占率接下來將進一步上升，進口銅箔的減少也為國內(nèi)銅箔企業(yè)發(fā)展提供一定機會，走出去或?qū)⑹呛芏嚆~箔企業(yè)新的發(fā)展機會。