一、價格回顧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 

7月LME三月期銅均價9517美元/噸，環(huán)比下跌275美元/噸，跌幅2.89%；滬銅主力合約均價77490元/噸，環(huán)比下跌2070元/噸，跌幅2.67%。據(jù)Mysteel作價統(tǒng)計，7月1#電解銅現(xiàn)貨均價為77330元/噸，環(huán)比下跌1090元/噸，跌幅1.41%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來看，7月上海地區(qū)升水均價在貼40元/噸，環(huán)比上漲70元/噸；7月廣東地區(qū)升水均價在貼90元/噸，環(huán)比上漲80元/噸，漲幅較大。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

7月中國電解銅產(chǎn)量增加

據(jù)Mysteel調(diào)研2024年7月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量99.88萬噸，環(huán)比增加1.93%，同比增加5.84%。2024年1-7月中國電解銅產(chǎn)量累計685.77萬噸，累計同比增加4.69%。

7月份國內(nèi)電解銅產(chǎn)量較預(yù)期增加較少，7月銅價大幅走低，精廢價差持續(xù)收窄，加之受新政策影響，再生銅供應(yīng)也相應(yīng)減少，市場流通大幅下降；反而銅精礦供應(yīng)有所緩和，現(xiàn)貨TC價格也迎來小幅反彈；但據(jù)調(diào)研了解，部分冶煉廠仍受銅精礦的影響而做出相應(yīng)的減產(chǎn)動作，這也是7月產(chǎn)量不及預(yù)期的主要因素。

預(yù)測：據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2024年8月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量102.3萬噸，環(huán)比增加2.42%，同比增加3.05%。1-8月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為788.07萬噸，同比增加4.47%。8月國內(nèi)冶煉廠檢修較少，部分冶煉企業(yè)對前期檢修影響產(chǎn)量有一定的追產(chǎn)，加之西南某大型冶煉廠搬遷后恢復(fù)生產(chǎn)速度較快，因此8月產(chǎn)量預(yù)期產(chǎn)量表現(xiàn)增加，繼續(xù)沖擊百萬產(chǎn)量關(guān)口。

三、電解銅庫存

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止7月29日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存35.25萬噸，較6月27日的40.39萬噸下降5.14萬噸，月內(nèi)庫存表現(xiàn)階段性去庫，整體去庫幅度相對緩慢。一方面由于銅價跌幅明顯，下游加工企業(yè)新增訂單有所增加，采購補庫需求回升，消費表現(xiàn)改善；另一方面，由于部分市場不論進口銅及國產(chǎn)貨源到貨均有所減少，庫存因此表現(xiàn)去庫，但去庫節(jié)奏相對緩慢。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止7月29日保稅區(qū)庫存7.77萬噸，較6月27日的8.28萬噸小幅下降0.51萬噸，保稅區(qū)庫存月內(nèi)表現(xiàn)階段性增加與減少走勢。由于月初進口比價難以支撐進口銅清關(guān)流入，雖部分冶煉廠執(zhí)行前期出口計劃貨源入庫，保稅區(qū)庫存表現(xiàn)增加，但后續(xù)隨著進口比價持續(xù)改善，保稅區(qū)貨源有所清關(guān)流入國內(nèi)，加之月內(nèi)國內(nèi)煉廠出口貨源明顯減少，入庫減少出庫增多，庫存因此下降。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測

市場擔憂情緒明顯 銅價進入偏弱寬幅震蕩區(qū)間

從宏觀面來看，進入8月后，市場對于歐美市場的經(jīng)濟衰退預(yù)期再度提升，日韓股市在月初的崩盤帶來市場悲觀情緒的提升，銅價呈現(xiàn)進一步的下跌趨勢；而對于美聯(lián)儲的議息進度，市場開始紛紛加碼9月開啟降息，整體宏觀情緒處于明顯的動蕩狀態(tài)。基本面上，國內(nèi)冶煉廠在檢修復(fù)產(chǎn)和新投釋放的影響下產(chǎn)出雖然有一定的增長預(yù)期，但目前原料供應(yīng)依然偏緊，且再生銅市場再度出現(xiàn)惜售情緒，原料供應(yīng)的不穩(wěn)定因素依然存在，因此實際的產(chǎn)出增量或有影響；下游消費雖然在銅價回調(diào)的帶動下有所增長，但提貨效率并未有明顯提升，下游產(chǎn)業(yè)依然處于擔憂需求增量和需求釋放流動性的狀態(tài)之中。整體來看，目前市場整體交易情緒較為脆弱，且在擔憂情緒的影響下，銅價進入偏弱震蕩的局面；但價格依舊具備階段性反彈的能力，但上漲驅(qū)動力或有所減弱，未來供應(yīng)的減產(chǎn)還需等待證偽。預(yù)計8月銅價處于震蕩局勢之中，銅價整體運行趨勢偏弱，進一步破位下跌的可能性有限，國內(nèi)價格運行區(qū)間在70000-74700元/噸，LME運行區(qū)間在8650-9150美元/噸，價格起伏變化依然較大。