一、價(jià)格：精銅桿加工費(fèi)仍處同期低位水平 精廢桿價(jià)差持續(xù)收縮

7月加工費(fèi)整體較為穩(wěn)定，月內(nèi)多數(shù)市場加工費(fèi)僅有較小變化，市場交易熱度環(huán)比有所增長；但從近年來看，加工費(fèi)依然處于同期低位。華東市場加工費(fèi)穩(wěn)定在500-550元/噸區(qū)間，市場價(jià)格波動(dòng)較前兩個(gè)月有明顯收窄，期間部分企業(yè)受益于訂單增長，價(jià)格調(diào)整需求也明顯減弱；華南市場價(jià)格也逐步回升，期間價(jià)格再度回升至500元/噸以上，也擺脫了此前一直處于國內(nèi)加工費(fèi)洼地的狀態(tài)，國產(chǎn)豎爐與進(jìn)口豎爐價(jià)差也隨之收窄，市場成交有所轉(zhuǎn)好；華北市場加工費(fèi)持續(xù)走高，部分廠家甚至因訂單過多，選擇持續(xù)的挺價(jià)出貨，整體價(jià)格堅(jiān)挺。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

7月再生銅桿價(jià)格依舊以回調(diào)走勢為主，7月上旬市場多數(shù)再生銅桿價(jià)格保持相對(duì)高位，集中在77000-79500元/噸之間，中旬開始價(jià)格開始出現(xiàn)明顯回調(diào)，7月底價(jià)格較中旬回調(diào)近4000元/噸運(yùn)行至73000元/噸一線。整體來看，7月再生銅桿絕對(duì)均價(jià)環(huán)比6月均價(jià)下調(diào)近1700元/噸，跌幅達(dá)2.14%，其中市場再生銅桿價(jià)格月內(nèi)最高水平達(dá)79500元/噸，月內(nèi)最低報(bào)73100元/噸。再生銅桿價(jià)格雖較上月有較大幅度回調(diào)，但精廢價(jià)已收縮至合理價(jià)差水平之下，月內(nèi)再生銅桿價(jià)格對(duì)盤面升水的情況也是較為平常，因此再生銅桿的實(shí)際訂單下滑較為明顯，但由于價(jià)格重心下移，再生銅桿廠家交貨意愿有提升表現(xiàn)。

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精廢銅桿價(jià)差方面，月內(nèi)整體運(yùn)行趨勢以收縮為主，雖初期有向上修復(fù)表現(xiàn)，且該階段內(nèi)最高點(diǎn)還擴(kuò)大至1300元/噸左右，但后期隨著銅價(jià)的再度回調(diào)，市場精廢桿價(jià)差持續(xù)收縮，最低點(diǎn)運(yùn)行至500元/噸左右，接近年內(nèi)低位。整體來看，7月精廢桿價(jià)差均值環(huán)比收縮300元/噸，且8月最新價(jià)差仍有繼續(xù)收縮趨勢；精廢桿價(jià)差的明顯收縮，也使得市場采購偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變，7月銅桿市場的消費(fèi)主要集中在精銅桿端。

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再生銅桿與期銅倒扣值方面，截至7月31日，倒扣值貼水250元/噸，較6月28日260元/噸基本持平；但分階段來看，7月上旬倒扣值平均貼水500元/噸，較6月底的貼水幅度有翻倍增長，但后期隨著銅價(jià)快速回調(diào)，再生銅桿現(xiàn)貨價(jià)格因原料緊缺保持較高抗跌性，因此倒扣值定的貼水幅度逐漸縮小，7月下旬多數(shù)廠家貨源價(jià)格皆較盤面銅價(jià)升水300元/噸左右，因此市場貿(mào)易商投機(jī)交易的活躍度明顯降低。

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二、供應(yīng)：精銅桿訂單回升促進(jìn)產(chǎn)出超預(yù)期增長 再生銅桿廠家生產(chǎn)意愿下降明顯

Mysteel調(diào)研國內(nèi)62家精銅桿生產(chǎn)企業(yè)，總涉及產(chǎn)能1517萬噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年7月國內(nèi)精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為80.10萬噸，環(huán)比增加6.11%，同比增加2.89%；7月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率為62.17% ，環(huán)比提升1.62%，同比下降2.63%。另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來看，8月精銅桿調(diào)研樣本預(yù)計(jì)產(chǎn)量為80.31萬噸，環(huán)比增加0.26%，同比增加0.97%；8月精銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預(yù)估為62.33%，環(huán)比提升0.16%，同比下降3.88%。

7月精銅桿產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比皆有超預(yù)期提升表現(xiàn)；從市場實(shí)際表現(xiàn)來看，多數(shù)企業(yè)渡過年中資金壓力后，由于銅價(jià)頻繁破位下調(diào)，隨著絕對(duì)價(jià)格重心的不斷下移，再度刺激了線纜企業(yè)的點(diǎn)價(jià)需求，因此精銅桿企業(yè)的訂單量進(jìn)一步提升；從調(diào)研了解的精銅桿企業(yè)待交付訂單量來看，7月仍有持續(xù)增長表現(xiàn)，至7月底精銅桿企業(yè)的最新統(tǒng)計(jì)的待交訂單達(dá)到了歷史新高且數(shù)量超過14萬噸，大量在手訂單致使7月份精銅桿企業(yè)產(chǎn)出出現(xiàn)環(huán)比提升。

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分區(qū)域來看，7月各區(qū)域產(chǎn)能利用率表現(xiàn)呈現(xiàn)較大分化表現(xiàn)，其中華南、華北市場7月產(chǎn)出環(huán)比增長，而華東、華中市場卻表現(xiàn)下滑。分情況來看，華東、華中市場產(chǎn)能利用率雖有小幅下滑，但實(shí)際產(chǎn)量卻并未出現(xiàn)減少情況，而這主要是部分企業(yè)的檢修導(dǎo)致，因此實(shí)際生產(chǎn)未達(dá)此前預(yù)期水平。華北、華南市場精銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率是有一定增幅表現(xiàn)的，隨著銅價(jià)回調(diào)以及后續(xù)訂單的補(bǔ)點(diǎn)增持作用，華南市場區(qū)域內(nèi)進(jìn)口線企業(yè)產(chǎn)能利用率依舊維持良好表現(xiàn)，此外，在7月多數(shù)國產(chǎn)線企業(yè)產(chǎn)能利用率也處于繼續(xù)回升狀態(tài)，因此整體產(chǎn)出有一定增量。而值得一提的是，華北市場走出了有別于其他所有市場的情況，7月華北市場產(chǎn)能利用率實(shí)際數(shù)值已超70%水平，處于年內(nèi)的新高，且已經(jīng)接近往年同期產(chǎn)出水平；從實(shí)際情況了解來看，因季節(jié)因素影響，華北市場旺季早于南方市場一月左右，在目前算是華北市場旺季的階段適逢銅價(jià)出現(xiàn)大幅度回調(diào)，加之華北再生銅桿廠家生產(chǎn)積極性不高的影響，致使華北精銅桿企業(yè)出現(xiàn)爆單情況，因此華北市場7月實(shí)際產(chǎn)出有超12%的增幅表現(xiàn)。

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據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)64家再生銅桿樣本企業(yè)，總涉及產(chǎn)能696萬噸（含2024年新增產(chǎn)能），2024年7月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量為17.83萬噸，環(huán)比減5.51%，同比減16.57%；7月國內(nèi)再生銅桿產(chǎn)能利用率為30.16%，環(huán)比降2.83%，同比降9.84%。另據(jù)調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃來看，8月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)量預(yù)計(jì)為16.69萬噸，環(huán)比減4.88%，同比減13.07%；8月再生銅桿調(diào)研樣本產(chǎn)能利用率預(yù)估為28.69%，環(huán)比降1.47%，同比降7.83%。

7月再生銅桿產(chǎn)量和產(chǎn)能利用率同環(huán)比數(shù)據(jù)皆有下滑，但實(shí)際產(chǎn)出卻有超出預(yù)期的表現(xiàn)；具體來看，由于8月新規(guī)即將實(shí)施，加之7月持續(xù)下調(diào)的銅價(jià)刺激影響，再生銅桿原料供應(yīng)緊張程度加劇，各區(qū)域內(nèi)再生銅桿廠家皆陸續(xù)出現(xiàn)減、停產(chǎn)情況，甚至存在長期保持停產(chǎn)且無復(fù)產(chǎn)計(jì)劃的廠家，因此7月實(shí)際產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑；據(jù)調(diào)研了解，以常規(guī)運(yùn)行產(chǎn)能核算，7月再生銅桿廠家停爐影響產(chǎn)量超過3萬噸。此外，值得一提的是，各區(qū)域廠家實(shí)際上針對(duì)行業(yè)新規(guī)皆有不同的調(diào)整策略，廠家選擇停產(chǎn)也是多方因素共同導(dǎo)致，因此行業(yè)新規(guī)的實(shí)際影響雖然甚囂塵上，但由于再生銅桿仍留有待交付訂單，且隨著7月中下旬精廢價(jià)差的擴(kuò)大，帶動(dòng)了再生銅桿廠家交付意愿，一定程度也延緩了市場再生銅桿產(chǎn)出繼續(xù)下滑的進(jìn)度。

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分區(qū)域來看，7月除華中市場外，其余區(qū)域再生銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率皆呈現(xiàn)明顯下滑表現(xiàn)，且平均下滑幅度在5%左右，下滑的主要原因仍是政策、銅價(jià)下調(diào)雙重影響下原料供應(yīng)緊張導(dǎo)致企業(yè)減、停產(chǎn)頻發(fā)；而華中市場卻在普遍下滑的市場常態(tài)中表現(xiàn)出穩(wěn)定增長的表現(xiàn)，從數(shù)據(jù)來看，7月華中市場產(chǎn)能利用率有2.5%的增幅，而產(chǎn)生這反常市場現(xiàn)象的主要原因在于該區(qū)域內(nèi)如河南市場不同于其他市場的原料采購、銷售模式，其原料采購端遭受的阻力相較其他市場略小，因此其在應(yīng)對(duì)政策調(diào)整以及銅價(jià)下跌時(shí)的處理方式相對(duì)靈活，而對(duì)有相關(guān)優(yōu)惠政策的湖北企業(yè)來看，其遭受的政府方面的壓力也較小，因此在區(qū)域內(nèi)多數(shù)再生銅桿廠家手中仍存有一定待交訂單的情況下，華中市場的再生銅桿企業(yè)訂單表現(xiàn)以及廠家生產(chǎn)意愿皆要高于其他市場，因此該市場的產(chǎn)出有增長表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

三、需求：銅價(jià)下跌刺激精銅桿點(diǎn)價(jià)量提升 下游拿貨效率始終未見提速

線纜企業(yè)端反饋，由于7月銅價(jià)下跌明顯，價(jià)格重心的大幅下行使得部分國網(wǎng)訂單陸續(xù)點(diǎn)價(jià)，市場交易熱度有明顯增長，因此精銅桿企業(yè)的訂單在個(gè)別時(shí)段也出現(xiàn)集中點(diǎn)價(jià)、拿貨的情況，整體訂單量出現(xiàn)較大幅度增長，但由于部分企業(yè)仍存在較大一部分訂單交付時(shí)間偏長，因此新訂單需求提升有所減弱。加之目前多數(shù)精銅桿企業(yè)反饋，下游客戶的提貨效率依舊不高，因此部分精銅桿企業(yè)廠內(nèi)成品有累庫表現(xiàn)。隨著精廢桿價(jià)差的持續(xù)收窄，使得當(dāng)前大部分下游企業(yè)更青睞于采購精銅桿，因此再生銅桿端的整體消費(fèi)低迷狀態(tài)明顯且有繼續(xù)延續(xù)跡象。近期雖然因銅價(jià)下調(diào)刺激了終端階段性拿貨需求，但從市場整體情緒來看，淡季預(yù)期依然存在。

四、預(yù)測：再生銅桿產(chǎn)出有進(jìn)一步下滑趨勢 8月市場預(yù)期偏謹(jǐn)慎

進(jìn)入8月后，從調(diào)研的生產(chǎn)安排來看，精銅桿企業(yè)有望延續(xù)當(dāng)前的生產(chǎn)表現(xiàn)，不過仍有個(gè)別企業(yè)反饋對(duì)于8月訂單的延續(xù)性的不看好，主要是淡季當(dāng)下，市場缺少明確的增長亮點(diǎn)，因此對(duì)于8月的生產(chǎn)預(yù)期有所減弱。再生銅桿端生產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)下滑，企業(yè)生產(chǎn)利潤下滑，以及新政策調(diào)整之后，再生銅桿企業(yè)的采銷需要進(jìn)行一定程度的調(diào)整，上半旬企業(yè)的生產(chǎn)表現(xiàn)并不理想；不過隨著后續(xù)企業(yè)的調(diào)整之后，一些優(yōu)勢產(chǎn)能依然會(huì)繼續(xù)重啟產(chǎn)線生產(chǎn)，因此預(yù)計(jì)再生銅桿企業(yè)月內(nèi)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長但整體環(huán)比下滑的狀態(tài)。從企業(yè)的情緒來看，8月銅桿企業(yè)多對(duì)需求預(yù)期較為謹(jǐn)慎，并未有明顯的看好心態(tài)。

注釋：

2023年舊樣本口徑：61家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1414.5萬噸）+56家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能629萬噸）=117家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2043.5萬噸）

2024年新樣本口徑：62家精銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能1517萬噸）+64家再生銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能696萬噸）=126家銅桿樣本企業(yè)（總產(chǎn)能2213萬噸）