一、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

宏觀上，本周美聯(lián)儲(chǔ)議息決定不降息，也暗示著9月或進(jìn)行降息決議。與此同時(shí)，英國(guó)央行四年來(lái)首次降息，下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，將“謹(jǐn)慎”采取下一步行動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，政策逐步落地，降息降準(zhǔn)，新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和以舊換新落地，政策預(yù)期積極，需求預(yù)期略有企穩(wěn)?；久娣矫?，TC短期企穩(wěn)反彈，但冶煉盈利不樂(lè)觀，價(jià)格下跌與廢銅收緊導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)上升。7月國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)的去化，但去庫(kù)的幅度有限，當(dāng)前庫(kù)存水平仍高于往年同期，也反映出當(dāng)前終端消費(fèi)相對(duì)疲弱，且進(jìn)口窗口打開(kāi)，進(jìn)口銅沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)導(dǎo)致去庫(kù)力度在減弱。再生系方面，由于政策預(yù)期變動(dòng)，導(dǎo)致再生系產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大面積的停減產(chǎn)，階段性的利好精銅消費(fèi)?？傮w來(lái)說(shuō)，對(duì)于銅的交易邏輯依然圍繞制造業(yè)復(fù)蘇放緩對(duì)銅需求偏弱。但考慮到國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期的支撐。預(yù)計(jì)銅價(jià)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)，參考范圍72500-75500元/噸。LME價(jià)格參考區(qū)間8800-9400美元/噸。

表-1 Mysteel電解銅一周價(jià)格

二、市場(chǎng)成交

上海市場(chǎng)：近期進(jìn)口比價(jià)表現(xiàn)尚可，周內(nèi)上海市場(chǎng)進(jìn)口銅仍有所到貨，且保稅區(qū)亦有報(bào)關(guān)貨源清關(guān)進(jìn)口，但相對(duì)上周有所減少；同時(shí)由于現(xiàn)貨升水相對(duì)企穩(wěn)，部分冶煉廠周內(nèi)發(fā)往倉(cāng)庫(kù)貨源也表現(xiàn)減少。截止本周四，上海市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存23.14萬(wàn)噸，周內(nèi)繼續(xù)去庫(kù)0.58萬(wàn)噸。周內(nèi)由于臨近月底，市場(chǎng)消費(fèi)基本表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)需求較為一般，且近期加工企業(yè)新增訂單難有明顯增加，日內(nèi)逢低剛需接貨為主。隨著進(jìn)入8月份，銅價(jià)短期波動(dòng)較大，下游謹(jǐn)慎觀望情緒不減。整體來(lái)看，淡季背景下，下游消費(fèi)未有持續(xù)性改善跡象。本周銅價(jià)重心繼續(xù)下移，截止周五滬銅08合約盤(pán)面收于73530元/噸，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)73315元/噸，較上周五下跌920元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水表現(xiàn)路局，整體企穩(wěn)運(yùn)行于貼50~升0元/噸附近。隨著銅價(jià)走跌，持貨商仍表現(xiàn)一定挺價(jià)情緒，加之庫(kù)存連續(xù)去庫(kù)，部分企業(yè)對(duì)于后市升水仍存看好預(yù)期，低價(jià)出貨意愿相對(duì)有限，但下游面對(duì)高價(jià)升水貨源仍接受度不高，相對(duì)于低價(jià)非注冊(cè)品牌貨源，加工企業(yè)采購(gòu)意愿仍有所青睞，因此主流品牌現(xiàn)貨升水表現(xiàn)拉鋸，整體企穩(wěn)區(qū)間運(yùn)行為主。隨著近期市場(chǎng)連續(xù)表現(xiàn)去庫(kù)，且進(jìn)入交割月，Contango結(jié)構(gòu)月差有所走擴(kuò)，加之持貨商挺價(jià)情緒仍存，因此現(xiàn)貨升水下周或?qū)⒈憩F(xiàn)企穩(wěn)上漲。但值得注意得是，目前淡季背景下，下游消費(fèi)回升空間仍相對(duì)有限，加之據(jù)了解下周進(jìn)口銅到貨量有所增加，升水上漲高度將有所受限，下周現(xiàn)貨升水或運(yùn)行于貼50~升50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場(chǎng)：上海洋山港到貨較上周有所減少，主要原因是進(jìn)口比價(jià)平均虧損環(huán)比擴(kuò)大，且國(guó)內(nèi)需求未有明顯好轉(zhuǎn)。美金銅溢價(jià)環(huán)比上周五上漲，截止本周五倉(cāng)單升貼水32~52美元/噸，均價(jià)42美元/噸，環(huán)比增加17美元/噸；截至本周五提單升貼水36~52美元/噸，均價(jià)44美元/噸，環(huán)比上漲17美元/噸。

佛山市場(chǎng)：廣東市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，主因市場(chǎng)到貨較少，銅價(jià)止跌維持震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)消費(fèi)有所升溫，因此出庫(kù)多于入庫(kù)，庫(kù)存表現(xiàn)減少。本周銅價(jià)維持寬幅震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨升水逐漸企穩(wěn)上漲，至周五維持平水運(yùn)行。銅價(jià)下行趨勢(shì)有所減弱，現(xiàn)貨成交方面變現(xiàn)有所回升，但同比下滑仍較為明顯，下游企業(yè)積極拿貨的意愿并不高，多數(shù)日內(nèi)謹(jǐn)慎剛需接貨為主，多數(shù)貿(mào)易商表示日內(nèi)成交僅有200-300噸，整體成交氛圍表現(xiàn)較差。本周華南市場(chǎng)成交有限，加之宏觀因素?cái)_動(dòng)較大，多數(shù)企業(yè)表現(xiàn)觀望為主，拿貨不多維持剛需。近期宏觀因素對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)不減，基本面上廣東現(xiàn)貨庫(kù)存緩慢去庫(kù)，但去庫(kù)原因并未是消費(fèi)帶動(dòng)，更多的是市場(chǎng)到貨有所減少，入庫(kù)小于出庫(kù)引起。整體來(lái)看，目前需求端依舊表現(xiàn)偏弱，同比下滑明顯，供應(yīng)端持貨商積極挺價(jià)，因此預(yù)計(jì)下周銅價(jià)依舊維持寬幅震蕩震蕩運(yùn)行為主其運(yùn)行區(qū)間在72800-75000元/噸，現(xiàn)貨升水或?qū)⒃谫N50-升20元/噸之間。     

天津市場(chǎng)：本本周天津市場(chǎng)電解銅價(jià)格寬幅震蕩為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)在73700元/噸左右，較上周74600元/噸下跌900元/噸；市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水報(bào)貼140-貼10元/噸區(qū)間。本周天津市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)一般，正值月末，倉(cāng)庫(kù)貨源多以長(zhǎng)單流出，實(shí)際現(xiàn)貨成交提貨不多，整體變化不大；有檢修的冶煉廠已在月底完成檢修，下周將逐步恢復(fù)生產(chǎn)，天津市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)或?qū)⒂瓉?lái)改善。本周電解銅現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲，且于周五回落至73000元/噸左右，銅價(jià)下行并未帶來(lái)消費(fèi)好轉(zhuǎn)，多數(shù)企業(yè)仍然保持看跌近期銅價(jià)的態(tài)度，觀望情緒濃厚，天津市場(chǎng)下游基本剛需采購(gòu)或長(zhǎng)單提貨，新增成交并不多，市場(chǎng)交投氛圍冷清，整體市場(chǎng)消費(fèi)有限。本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示多數(shù)低于預(yù)期，或引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，銅價(jià)亦承壓寬幅震蕩而行，目前來(lái)看銅價(jià)上漲未有明顯支撐，且市場(chǎng)消費(fèi)較差，預(yù)計(jì)下周天津市場(chǎng)需求依然增量有限；價(jià)格方面，下周銅價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下行，預(yù)計(jì)在71000-74000元/噸之間。

重慶市場(chǎng)：本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格趨勢(shì)向下，截止2024年8月2日電解銅中間價(jià)報(bào)73440元/噸，較上周五中間價(jià)下跌820元/噸。從供應(yīng)來(lái)看，周內(nèi)川渝社會(huì)庫(kù)存增加較為明顯，截止至8月1日兩地社庫(kù)庫(kù)存為4200噸，環(huán)比增加1500噸；從具體情況來(lái)看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量有所增加，同時(shí)部分持貨商有數(shù)量較多的非注冊(cè)貨源抵庫(kù)，疊加周內(nèi)出庫(kù)表現(xiàn)較為一般，故庫(kù)存表現(xiàn)有所增加。從需求來(lái)看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水震蕩反復(fù)，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水0元/噸，環(huán)比下調(diào)40元/噸。另外，雖周內(nèi)有個(gè)別交易日價(jià)格有一定的上漲表現(xiàn)，但周內(nèi)銅價(jià)整體表現(xiàn)為下跌，但即使在下跌階段市場(chǎng)成交依舊未能有明顯的好轉(zhuǎn)表現(xiàn)，主因多數(shù)下游銅廠在上周72000-73000區(qū)間進(jìn)行了較多的點(diǎn)價(jià)操作，故而本周多以剛需提貨為主，多數(shù)持貨商周內(nèi)日均零單成交量在數(shù)十噸到百余噸的水平。后市來(lái)看，當(dāng)前銅價(jià)反彈較為乏力，弱勢(shì)運(yùn)行或?qū)楹笫兄饕邉?shì)，且西南市場(chǎng)需求釋放更多取決于銅價(jià)的下跌刺激，整體區(qū)域下半年消費(fèi)前景依舊偏悲觀。故而，根據(jù)mysteel調(diào)研預(yù)測(cè)，若下半年銅價(jià)有進(jìn)一步下行配合消費(fèi)沖量的表現(xiàn)，但限于區(qū)域終端表現(xiàn)疲軟現(xiàn)狀未得到明顯改善，預(yù)計(jì)近期實(shí)際西南電解銅成交難有明顯的增幅。

三、電解銅庫(kù)存變化分析

本周（7.25~8.1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存34.64萬(wàn)噸，較25日降1.50萬(wàn)噸，較29日降0.81萬(wàn)噸；本周上海市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，主因周內(nèi)倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)尚可，加之市場(chǎng)到貨相對(duì)上周有所減少，庫(kù)存因此表現(xiàn)去庫(kù)。廣東市場(chǎng)庫(kù)存同樣小幅下降，一方面市場(chǎng)到貨仍然不多，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)相對(duì)有限，另一方面加之銅價(jià)走跌，消費(fèi)有所回升，庫(kù)存維持去庫(kù)。

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存累計(jì)7.67萬(wàn)噸，較25日降0.24萬(wàn)噸，較29日降0.1萬(wàn)噸；保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，周內(nèi)仍有報(bào)關(guān)貨源清關(guān)流入國(guó)內(nèi)，且個(gè)別倉(cāng)庫(kù)前期出口貨源有所入庫(kù)，庫(kù)存因此小幅去庫(kù)。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（7.25~8.1）國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；7月最后一周，冶煉廠檢修少，個(gè)別粗煉檢修企業(yè)也并未影響產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)前期檢修，目前處于積極生產(chǎn)中，但受政策影響再生銅冶煉企業(yè)八月產(chǎn)量或?qū)⒂兴禄虼水a(chǎn)量環(huán)比小幅增加。

國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫(kù)存6.5萬(wàn)噸，環(huán)比持平；周內(nèi)銅價(jià)止跌反彈，成交表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)，但下游企業(yè)依舊剛需采購(gòu)為主，加之月底冶煉企業(yè)以發(fā)長(zhǎng)單為主，因此零單發(fā)貨有限，冶煉廠發(fā)貨有限，廠庫(kù)表現(xiàn)波動(dòng)不大。

五、市場(chǎng)總結(jié)

本周銅價(jià)寬幅波動(dòng)，現(xiàn)貨升水維持拉鋸，整體表現(xiàn)企穩(wěn)運(yùn)行為主。由于周內(nèi)部分時(shí)間正值月底，下游入市采購(gòu)需求仍表現(xiàn)較為疲軟，同時(shí)后續(xù)進(jìn)入8月份隨著價(jià)格大幅波動(dòng)，企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交整體相對(duì)有限，但部分持貨商對(duì)于后市升水仍存看漲預(yù)期，加之國(guó)內(nèi)社庫(kù)繼續(xù)表現(xiàn)去庫(kù)，因此周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)挺價(jià)意愿仍存。

六、一周熱點(diǎn)  

1.巴智利6月銅產(chǎn)量同比下滑1.25%

智利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（INE）7月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，智利6月份銅產(chǎn)量同比下滑1.25%至452850噸。智利6月份制造業(yè)產(chǎn)量同比下滑4.8%。

2.卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦第二季度共產(chǎn)銅10.1萬(wàn)噸

艾芬豪礦業(yè)發(fā)布2024年二季度報(bào)告顯示，第二季度卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦共產(chǎn)銅10.1萬(wàn)噸，上季度產(chǎn)8.6萬(wàn)噸銅，去年同期為10.4萬(wàn)噸銅。2024年前6個(gè)月卡莫阿-卡庫(kù)拉共產(chǎn)銅18.7萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)III期選廠將于2024年8月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量爬坡達(dá)到穩(wěn)態(tài)產(chǎn)能，年化銅產(chǎn)量將提高至60萬(wàn)噸/年以上?？?/span>-卡庫(kù)拉2024年精礦產(chǎn)銅44萬(wàn)–49萬(wàn)噸的生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)保持不變?？?ndash;卡庫(kù)拉 “項(xiàng)目95計(jì)劃” 的基礎(chǔ)工程設(shè)計(jì)現(xiàn)已完成。實(shí)施后回收率有望達(dá)到95%，I 期和 II 期選廠的年化銅產(chǎn)量將有望提高2.7萬(wàn)噸/年。項(xiàng)目交付周期約18個(gè)月。

3.澳新銀行維持年底銅價(jià)格預(yù)測(cè)在9800美元/噸

8月2日，澳新銀行維持年底銅價(jià)格預(yù)測(cè)在9800美元/噸，鋁在2500美元/噸。