一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運(yùn)行區(qū)間為7140-7581元/千克。1#銀錠市場周均價為7318元/千克，較上周均價下跌192元/千克。

滬銀期貨價格周初震蕩企穩(wěn)，底部區(qū)間7140-7360元/千克，后半周隨美聯(lián)儲降息預(yù)期的加強(qiáng)和黃金的上漲而反彈至最高7581元/千克。

貴金屬在前兩周因經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期及“特朗普交易”等因素大幅回調(diào)，獲利資金集中出逃加劇了恐慌性下跌。本周隨著恐慌情緒邊際消減，及降息預(yù)期的再度強(qiáng)化，貴金屬走出了相對其他有色更為強(qiáng)勁的趨勢。

7月27日美國當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)達(dá)24.9萬，高于預(yù)期及前值23.6萬及23.5萬，反彈至一年新高利好降息。本周四公布的美國7月ISM制造業(yè)PMI跌至46.8，顯著低于預(yù)期48.8級前值48.5，實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮進(jìn)一步加劇。數(shù)據(jù)公布后，美國長期國債收益及美股主要指數(shù)大跌。

7月31日結(jié)束的美聯(lián)儲議息會議宣布7月維持聯(lián)邦基金利率不變，但會中美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)言釋放鴿派信號，承認(rèn)當(dāng)前就業(yè)市場面臨的壓力，強(qiáng)調(diào)需要更好平衡通脹與就業(yè)的風(fēng)險。會后根據(jù)美聯(lián)儲利率掉期收益率，市場已完全定價2024年內(nèi)降息75個基點(diǎn)，且降息100個基點(diǎn)的概率上升至50%。銀價在周四晚間因反身性效應(yīng)下跌后，周五日盤再度回升，表現(xiàn)出較強(qiáng)支撐。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

二、市場預(yù)測

周五晚間美國將發(fā)布7月非農(nóng)報告，作為三季度首份宏觀經(jīng)濟(jì)報告，市場認(rèn)為其對于9月FOMC會議中的利率決策將起到重要指引。盡管此前幾個月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)初值遠(yuǎn)好于預(yù)期，但市場仍對本次的數(shù)據(jù)保持悲觀，預(yù)計(jì)新增17.5萬，低于前值20.6萬。

市場對衰退預(yù)期的交易隨著超預(yù)期的美國2季度GDP數(shù)據(jù)而暫時消退，中東地區(qū)局勢再度升級。高盛研究部指出，對價格敏感的中國市場正消化金價此前的上漲。在當(dāng)前全球去美元化浪潮持續(xù)趨勢下，若美聯(lián)儲繼續(xù)維持鷹派政策壓制金價，將可能導(dǎo)致中國央行復(fù)制去年5-10月的決策，重啟購金。當(dāng)前黃金強(qiáng)勢上漲試探前高2483美元/盎司，一旦突破，將有望帶動白銀再度走強(qiáng)。