一、市場價格回顧

1.1 國產市場價格回顧

2024年7月國內氧化鋁現貨價格窄幅震蕩運行，氧化鋁加權月均價為3907元/噸，較上月上漲1元/噸，環(huán)比上漲0.03%。本月中上旬由于國內礦山復產進度緩慢，各區(qū)域生產企業(yè)主要依賴進口增量、低品位礦石參配或跨區(qū)域采購原料以保障生產，疊加魯豫黔等地區(qū)頻繁檢修壓產，市場可流通現貨仍處于偏緊狀態(tài)。而隨著期貨價格下跌導致基差擴大，新疆區(qū)域倉單成交量開始增多，并且部分貿易商、電解鋁廠及氧化鋁企業(yè)集中入市采購現貨，買方對高價的接受程度在被動提升，促使現貨價格穩(wěn)中小漲。進入月下旬，廣西、河南及內蒙古氧化鋁企業(yè)陸續(xù)實現復產，而隨著云南復產完畢，國內電解鋁產能也逐步達到峰值，市場呈現供需雙增局面。然而，因現階段長單執(zhí)行不足、西北部分鋁廠仍處于安全庫存邊際及氧化鋁出口量增長，從供需平衡來看短缺局面尚未扭轉，但由于未來供應偏寬松預期存在，導致買賣方雙方對價格走勢存分歧，臨近月末市場僵持局面持續(xù)，氧化鋁價格繼續(xù)窄幅調整。

1.2 海外市場價格回顧

7月海外氧化鋁市場成交積極性較低，共追蹤到3筆現貨成交，累計成交量約9.5萬噸。截止本月底，澳洲FOB價格在479美元/噸左右，環(huán)比下降5.15%；海運費價格處于30美元/噸左右，較上月漲1美元/噸。據Mysteel了解，受各種因素的影響海外現貨依舊趨緊，雖然海外氧化鋁價格小幅下降，但當前內外價差進口缺乏優(yōu)勢，7月中國氧化鋁凈出口局面或將持續(xù)。

1.3 影響價格的因素分析

7月氧化鋁價格小幅波動，影響價格變化的主要因素有以下兩點：

高利潤驅使下多數氧化鋁企業(yè)穩(wěn)產提產意愿強烈，但礦石問題仍在制約部分產能恢復，并且部分供應增量被有長單缺口的氧化鋁企業(yè)以及原料庫存緊張的電解鋁廠采購消化，持貨商報價較為堅挺。 西南及西北部分下游鋁廠安全庫存水平已普遍下降，后續(xù)存在跨區(qū)域采購可能。并且本月需求端表現超預期，云南電解鋁在本月正式完成復產，且后續(xù)貴州及四川部分鋁廠仍有新投及復產計劃，基本面向好對價格支撐較強。 二、氧化鋁產能產量分析

據Mysteel調研統(tǒng)計，截止到2024年7月底國內氧化鋁建成產能達到10210萬噸/年，環(huán)比持平，同比下降0.87%；運行產能達到8610萬噸/年，環(huán)比增長4.62%，同比增長4.87%。本月影響氧化鋁企業(yè)運行的主要因素在新投產能釋放、西南地區(qū)礦石供應增加及部分企業(yè)檢修計劃結束等。

復產方面，據Mysteel調研統(tǒng)計，今年7月份國內氧化鋁復產產能累計達到435萬噸/年，集中在河南、貴州、山東、山西、廣西、內蒙古。在檢修、產線調試工作完成及原料供應增加，部分氧化鋁企業(yè)恢復生產，且新投產能已釋放涉及產能50萬噸/年。減產方面，本月國內氧化鋁減產產能累計達到140萬噸/年，多數企業(yè)因焙燒爐檢修及原料供應的問題導致階段性壓產量下降。

三、進出口分析

據海關總署數據顯示，2024年6月中國氧化鋁進口3.77萬噸，環(huán)比下降58.85%，同比下降13.93%；6月中國氧化鋁出口15.71萬噸，環(huán)比增長54.7%，同比增長108.08%；氧化鋁凈出口量為11.94萬噸，環(huán)比增長1093.59%，同比增長276.66%。

另外，2024年1-6月累計進口118.5萬噸，同比增加56.05%；2024年1-6月累計出口81.07萬噸，同比增加43.71%；2024年1-6月中國氧化鋁累計凈進口量為37.44萬噸，同比增加91.68%。

從2024年6份進出口量數據來看，進口量維持低水平趨勢，出口量有所增加，市場依舊呈現凈出口局面。從國內市場來看，現貨流通依舊維持趨緊的局面，下游企業(yè)多以消耗廠內原料庫存，加之海外氧化鋁價格維持高位，國內外價差擴大，導致國內進口窗口關閉，進口量下降擴大。另外，國際政治影響，海外對華采購需求仍存，并且出口利潤存在，出口量隨之有所增加。

四、電解鋁產能產量分析

7月份國內電解鋁產能產量增量集中在云南區(qū)域內，電解鋁運行產能繼續(xù)呈現增長勢頭。據Mysteel了解，云南電解鋁剩余產能于7月底正式釋放完畢，運行產能提升至580萬噸/年左右，自復產開始至今增加約122.5萬噸/年，且水電供應較為充足情況下短期暫無減產計劃，另外三季度貴州及四川部分鋁廠仍有新投及復產推進。

五、供需平衡

根據Mysteel對供需端監(jiān)測分析，今年7月份國內氧化鋁市場供需

供應方面：本月國內氧化鋁運行產能保持增長態(tài)勢，目前已達到8560萬噸/年左右高位，增加進口礦及跨區(qū)域采購原料等多元化保供措施，為當前生產企業(yè)穩(wěn)產高產的中堅力量。但是本月企業(yè)常規(guī)性設備檢修及偶發(fā)事故增加，導致山東、河北部分企業(yè)出現不同程度壓產，另外貴州區(qū)域國產礦緊缺局面持續(xù)，區(qū)域現貨供給依舊有限。另外，受內外價差擴大及海外供應收緊等影響，本月延續(xù)凈出口態(tài)勢。

需求方面：氧化鋁消費重點依賴領域依然在于電解鋁，非鋁消費領域表現不佳，而西南及西北部分電解鋁企業(yè)原料出現被動降庫，本月補庫意愿有所增強。另外，云南前期停槽產能已全部復產，整體產能利用率達94%左右；四川博眉啟明星于本月下旬完成復產，目前運行產能12.5萬噸/年；貴州安順電解鋁廠計劃于三季度前實現復產，需求端逐步達到高穩(wěn)狀態(tài)。

六、港口庫存

截止2024年7月25日，據Mysteel統(tǒng)計10個主流港口氧化鋁現貨庫存量為5.3萬噸，較上月（2024年6月27日）減少5.7萬噸。受內外價差及海外現貨緊張影響，短期進口窗口關閉，雖然近期海外氧化鋁價格小幅回落，但對比國內市場仍不具備進口優(yōu)勢，多地港口庫存繼續(xù)下降。

七、成本及利潤分析

7月份國內氧化鋁原材料價格整體以穩(wěn)中偏強運行為主，鋁土礦及燒堿采購成本繼續(xù)上漲，高溫天氣對煤炭價格也形成利好。具體來看：

第一，鋁土礦方面，本月國內鋁土礦價格延續(xù)穩(wěn)中小漲局面。一方面礦山安全生產風險的常態(tài)化管控，限制礦山企業(yè)推進復工復產，晉豫黔等地露天礦開采進度緩慢；另一方面，考慮到降本增效及指標穩(wěn)定等需求，內陸地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)采購國產礦意愿不減，市場供不應求局面持續(xù)。另外，幾內亞因雨季來臨及當前政策變化等影響，部分礦山生產及發(fā)運均受到一定限制，散貨供給愈發(fā)緊張，支撐鋁土礦價格高位運行。第二，燒堿方面，月初受天津主要氯堿企業(yè)停車事件發(fā)酵影響，高度堿出口及內貿價格小幅上漲。月中下旬液堿市場供需變化不大，而臨近月結及簽單廠商基本維持前期售價。據Mysteel了解，7月份山西氧化鋁企業(yè)50%液堿采購價格上漲200元/噸（折百），河南氧化鋁企業(yè)32%液堿采購價格上漲200元/噸（折百）。第三，煤炭方面，本月煤炭價格偏穩(wěn)為主。主產區(qū)多數煤礦維持正常生產銷售，部分煤礦因完成生產任務陸續(xù)減產、停產，整體煤炭供應量小幅縮減，煤礦報價多數較為平穩(wěn)，僅個別煤礦根據自身銷售情況窄幅調整報價。

八、下月預測

供應方面，河南三門峽及山西多數露天礦暫未有復產跡象，貴州礦山因安全督查及合法整治導致開采量下降，并且國內及幾內亞多地出現大范圍降雨，整體礦石保供壓力仍在，部分氧化鋁企業(yè)提產及維持高負荷運作難度較大。另外，下月需繼續(xù)關注重慶及內蒙古投復產進度，其中西南某大型氧化鋁廠技改新增60萬噸/年預計于8月下旬左右釋放，內蒙古某氧化鋁企業(yè)第一條線50萬噸/年已順利達產，并計劃于8月中旬左右啟動剩余50萬噸產能。山西晉中某氧化鋁待復產100萬噸/年產能暫未有實質進展，后續(xù)復產情況將保持跟蹤。

需求方面，國內電解鋁運行產能已達到階段內高峰，云南三季度暫無新投產能計劃，內蒙古華云三期 17 萬噸電解鋁項目目前投產約9萬噸,投產暫時告一段落，另外四川啟明星節(jié)能及環(huán)?？冃壐脑祉椖款A計10月完工投產。另外，隨著鋁價走弱導致電解鋁利潤收窄，疊加未來表觀過剩格局存在，下游對高價的接受程度有所下降。

綜上所述，雖然氧化鋁供應端存在增量預期，但由于國內礦石開采政策不斷收緊，其余產能復產進度可能會不及預期，并且據了解部分氧化鋁廠內提貨依舊緊張，甚至需要外采現貨補交長單，供應偏緊格局下較難出現明顯貼水交易。短期來看，市場供需仍呈緊平衡態(tài)勢，預計下月國內氧化鋁價格延續(xù)窄幅震蕩走勢，價格運行區(qū)間且看3800-3950元/噸。