一、市場(chǎng)預(yù)測(cè)

近期宏觀市場(chǎng)擾動(dòng)加劇，且投資市場(chǎng)的悲觀情緒來(lái)到階段性高點(diǎn)，銅價(jià)也跌至階段新低，價(jià)格波動(dòng)明顯加劇?；久嫔?，消費(fèi)市場(chǎng)雖然有所回升，但基于淡季的需求表現(xiàn)，訂單的實(shí)際提貨效率表現(xiàn)一般，且部分交易熱度來(lái)自前期訂單的補(bǔ)點(diǎn)需求，因此實(shí)際需求的持續(xù)增長(zhǎng)的壓力較大，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下降趨勢(shì)也有所放緩；海外市場(chǎng)LME庫(kù)存持續(xù)走高，供應(yīng)壓力也在逐步提升，進(jìn)一步促成了銅價(jià)下跌的趨勢(shì)。在經(jīng)歷了動(dòng)蕩的一周之后，市場(chǎng)的悲觀情緒得以階段性釋放，但情緒扭轉(zhuǎn)并非一日之事，其對(duì)銅價(jià)的影響預(yù)計(jì)還將持續(xù)一段時(shí)間；不過(guò)市場(chǎng)在這一下跌過(guò)程中有所轉(zhuǎn)變，且下周進(jìn)入8月迎來(lái)新政的實(shí)施，會(huì)對(duì)于市場(chǎng)精銅有階段性的消費(fèi)促進(jìn)作用，在情緒釋放、需求提升預(yù)期的影響下，銅價(jià)存在一定的反彈機(jī)會(huì)，不過(guò)高度有限。預(yù)計(jì)其運(yùn)行區(qū)間在72500-75200元/噸，LME銅價(jià)在8850-9230美元/噸，波動(dòng)仍有可能呈現(xiàn)較強(qiáng)變化。

表-1 Mysteel電解銅一周價(jià)格

二、市場(chǎng)成交

上海市場(chǎng)：本周上海市場(chǎng)進(jìn)口銅到貨流入增加較為明顯，周內(nèi)進(jìn)口比價(jià)持續(xù)改善，部分保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)貨源陸續(xù)清關(guān)進(jìn)口，且據(jù)調(diào)研了解例如tenke等品牌貨源流入較多，社會(huì)庫(kù)存因此重新增加。截止本周四，上海市場(chǎng)現(xiàn)貨庫(kù)存24.30萬(wàn)噸，較周一累庫(kù)0.60萬(wàn)噸。周內(nèi)銅價(jià)持續(xù)下挫走跌，且日內(nèi)下跌幅度較為明顯，隨著銅價(jià)難改跌勢(shì)，部分下游企業(yè)畏跌情緒顯現(xiàn)，加之本周新增訂單較前期有所下滑，加工企業(yè)入市采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，觀望情緒較為濃厚，因此整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)較為一般。本周銅價(jià)重心下移明顯，截止周五滬銅08合約盤面收于74010元/噸，上海市場(chǎng)1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)74235元/噸，較上周五下跌2460元/噸。周內(nèi)現(xiàn)貨升水先揚(yáng)后抑，隨著周初銅價(jià)走跌，持貨商挺價(jià)情緒仍存，且下游接貨需求改善致使現(xiàn)貨報(bào)價(jià)逐步抬升至平水附近，然周內(nèi)進(jìn)口銅陸續(xù)流入，加之市場(chǎng)畏跌心態(tài)下，下游消費(fèi)回升難以持續(xù)，升水再度承壓走跌，但幅度相對(duì)有限，周內(nèi)主流品牌升水整體區(qū)間運(yùn)行貼60~升20元/噸。隨著近期銅價(jià)波動(dòng)幅度較大，下游入市接貨情緒較為謹(jǐn)慎，但近期絕對(duì)價(jià)格回落明顯，如若銅價(jià)有所企穩(wěn)，下周市場(chǎng)消費(fèi)或仍存增量，值得注意得是臨近月底，需求增量亦相對(duì)有限，但目前Contango結(jié)構(gòu)月差雖收窄至百元每噸附近，但部分持貨商仍存挺價(jià)情緒，因此下周現(xiàn)貨升水或維持拉鋸，整體區(qū)間窄幅運(yùn)行于貼50~升50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場(chǎng)：上海洋山港到貨較上周有所增加，主要原因是銅價(jià)下跌，進(jìn)口虧損較上周有所改善，部分保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)貨源陸續(xù)清關(guān)進(jìn)口。美金銅溢價(jià)環(huán)比上周五上漲，截止本周五倉(cāng)單升貼水15~35美元/噸，均價(jià)25美元/噸，環(huán)比增加16美元/噸；截至本周五提單升貼水19~35美元/噸，均價(jià)27美元/噸，環(huán)比上漲16美元/噸。

佛山市場(chǎng)：廣東市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，主因市場(chǎng)到貨仍然不多，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)相對(duì)有限，且銅價(jià)下行，消費(fèi)有所回升；區(qū)域內(nèi)檢修企業(yè)少，供應(yīng)正常。本周銅價(jià)加速下行，至周五才有所止跌，周初銅價(jià)較高時(shí)，下游企業(yè)多認(rèn)為銅價(jià)即將企穩(wěn)拿貨尚可，但銅價(jià)快速下行，市場(chǎng)悲觀情緒升溫，看空預(yù)期不減，拿貨意愿低，多數(shù)加工企業(yè)維持日內(nèi)剛需采購(gòu)后變轉(zhuǎn)為觀望為主，部分持貨商欲挺價(jià)，但難以成交，現(xiàn)貨依舊貼水企穩(wěn)，周內(nèi)市場(chǎng)交投氛圍較為清淡。本周華南市場(chǎng)銅價(jià)快速走低，市場(chǎng)悲觀情緒升溫，下游企業(yè)問(wèn)價(jià)較為積極，但拿貨較少，表現(xiàn)觀望，繼續(xù)看空為主。近期宏觀市場(chǎng)擾動(dòng)加劇，且投資市場(chǎng)的悲觀情緒升溫，銅價(jià)快速下行，但銅價(jià)走低下未能明顯提振市場(chǎng)消費(fèi)，下游加工企業(yè)多以長(zhǎng)單為主，零單維持剛需采購(gòu)。整體來(lái)看，目前需求端依舊表現(xiàn)偏弱，供應(yīng)緊張影響支撐有限，因此預(yù)計(jì)下周銅價(jià)依舊維持震蕩運(yùn)行為主其運(yùn)行區(qū)間在72000-74000元/噸，高庫(kù)存情況下現(xiàn)貨依舊貼水為主。                                                           

天津市場(chǎng)：本周天津市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，即使周五止跌回升，但整體均價(jià)74600元/噸左右，較上周78400元/噸下跌3800元/噸；市場(chǎng)現(xiàn)貨升貼水回升至貼80-貼30元/噸區(qū)間。本周天津市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨供應(yīng)一般，倉(cāng)庫(kù)部分貨源以長(zhǎng)單流出，整體變化不大，市場(chǎng)交易流通的現(xiàn)貨品牌不多。銅價(jià)延續(xù)上周跌勢(shì)，原本價(jià)格回落利好下游消費(fèi)，但本周走跌迅速，部分下游企業(yè)仍然保持進(jìn)一步看跌態(tài)度，觀望情緒濃厚，天津市場(chǎng)下游基本剛需采購(gòu)或長(zhǎng)單提貨，新增成交并不多，即使持貨商紛紛下調(diào)升水積極出貨，但市場(chǎng)交投氛圍冷清，整體市場(chǎng)消費(fèi)有限。近期國(guó)內(nèi)外電解銅庫(kù)存均處于高位，對(duì)銅價(jià)上漲帶來(lái)壓力，且市場(chǎng)消費(fèi)較差，下游企業(yè)謹(jǐn)慎觀望；價(jià)格方面，下周銅價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)下行，預(yù)計(jì)在72000-75000元/噸之間。

重慶市場(chǎng)：本周重慶市場(chǎng)電解銅價(jià)格趨勢(shì)向下，截止2024年7月26日電解銅中間價(jià)報(bào)74160元/噸，較上周五中間價(jià)下跌2405元/噸。從供應(yīng)來(lái)看，周內(nèi)川渝社會(huì)庫(kù)存有所增加，截止至7月25日兩地社庫(kù)庫(kù)存為2700噸，環(huán)比增加500噸；從具體情況來(lái)看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量有所增加，雖周內(nèi)出庫(kù)表現(xiàn)有所回升，但到貨量相對(duì)更多，故庫(kù)存表現(xiàn)有所增加。從需求來(lái)看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水震蕩反復(fù)，截止至本周五持貨商升貼水均價(jià)在升水40元/噸，環(huán)比下調(diào)30元/噸。另外，本周銅價(jià)持續(xù)下跌，且在周四出現(xiàn)周內(nèi)最大跌幅，在銅價(jià)的刺激下，周內(nèi)電解銅交易出現(xiàn)了一定的回暖表現(xiàn)；不過(guò)，多數(shù)訂單集中在貨源較多的持貨商方面，此部分持貨商有意降價(jià)去庫(kù)存，故而在周三、周四兩日成交表現(xiàn)較為不錯(cuò)，零單成交量多在300-400噸左右，而現(xiàn)貨較為有限的持貨商成交則多以老客戶在剛需之下的低價(jià)補(bǔ)庫(kù)為主，成交量多在100-200噸不等。后市來(lái)看，當(dāng)前銅價(jià)持續(xù)走弱，市場(chǎng)需求釋放更多來(lái)源于低銅價(jià)的刺激，而非實(shí)際終端需求訂單的增加，消費(fèi)前景仍不太樂(lè)觀。故，綜合來(lái)看，下周銅價(jià)若維持當(dāng)前低位運(yùn)行，西南電解銅消費(fèi)或?qū)⒂羞M(jìn)一步的轉(zhuǎn)好表現(xiàn)，但同樣的，若銅價(jià)延續(xù)周五的反彈走勢(shì)，下周消費(fèi)將再次陷入沉寂狀態(tài)。

三、電解銅庫(kù)存變化分析

本周（7.18~7.25）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存36.14萬(wàn)噸，較18日降1.13萬(wàn)噸，較22日增0.03萬(wàn)噸；本周上海市場(chǎng)庫(kù)存增加明顯，主因周內(nèi)進(jìn)口銅到貨較多，其中不論保稅區(qū)以及到船抵港貨源均有所流入，且銅價(jià)下跌，下游消費(fèi)增加并不明顯，因此庫(kù)存增加。廣東市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，主因市場(chǎng)到貨仍然不多，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)相對(duì)有限，且銅價(jià)下得，消費(fèi)有所回升，庫(kù)存維持去庫(kù)。

本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存累計(jì)7.91萬(wàn)噸，較18日降1.2萬(wàn)噸，較22日降0.59萬(wàn)噸；保稅區(qū)庫(kù)存繼續(xù)下降，周內(nèi)進(jìn)口比價(jià)持續(xù)改善，倉(cāng)庫(kù)貨源陸續(xù)清關(guān)進(jìn)口，庫(kù)存因此下降。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（7.18~7.25）國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量25.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸；7月國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修少，多數(shù)企業(yè)完成檢修，下半年或多或少有一定的追產(chǎn)計(jì)劃，其他冶煉廠維持正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比小幅增加。

國(guó)內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫(kù)存6.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2萬(wàn)噸；周內(nèi)銅價(jià)持續(xù)走低，成交表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)，但下游企業(yè)看空情緒較為濃厚，采購(gòu)較為有限，冶煉廠發(fā)貨增加，因此廠庫(kù)表現(xiàn)增加。

五、市場(chǎng)總結(jié)

本周銅價(jià)持續(xù)下跌，現(xiàn)貨升水稍顯拉鋸，隨著周內(nèi)盤面波動(dòng)較大，下游市場(chǎng)畏跌情緒有所顯現(xiàn)，日內(nèi)多持謹(jǐn)慎觀望情緒，加之終端新增訂單難以持續(xù)回升，因此整體接貨需求表現(xiàn)一般。同時(shí)由于進(jìn)口窗口打開，上海市場(chǎng)進(jìn)口銅到貨較多，致使該市場(chǎng)社會(huì)庫(kù)存再度增加，且國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季影響下，需求未能增加明顯，庫(kù)存重新有所上升。

六、一周熱點(diǎn)  

1.巴西：7月截至第3周累計(jì)裝出銅礦石和銅精礦6.79萬(wàn)噸

巴西商貿(mào)部出口數(shù)據(jù)顯示，2024年7月截至第3周，共計(jì)15個(gè)工作日，巴西累計(jì)裝出銅礦石和銅精礦6.79萬(wàn)噸，去年7月為6.67萬(wàn)噸；日均裝運(yùn)量為0.45萬(wàn)噸／日，較去年7月的0.32萬(wàn)噸／日增加42.52%。

2.ICSG：2024年5月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩6.5萬(wàn)噸

國(guó)際銅研究小組（ICSG）最新報(bào)告稱，2024年5月，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩6.5萬(wàn)噸，而4月為過(guò)剩1.1萬(wàn)噸；今年前五個(gè)月，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩41.6萬(wàn)噸，去年同期為過(guò)剩15.4萬(wàn)噸。其中5月份全球精煉銅產(chǎn)量為237.2萬(wàn)噸，消費(fèi)量為230.7萬(wàn)噸。

3.第一量子礦業(yè)預(yù)計(jì)公司全年銅產(chǎn)量3.70萬(wàn)-4.20萬(wàn)噸

加拿大礦業(yè)巨頭第一量子礦業(yè)(First Quantum Minerals)預(yù)計(jì)公司全年銅產(chǎn)量3.70萬(wàn)-4.20萬(wàn)噸。