一、市場綜述

滬銀主力合約本周價格運行區(qū)間為7144-7708元/千克。1#銀錠市場周均價為7510元/千克，較上周均價下跌478元/千克。

滬銀期貨價格在本周前半周保持平盤震蕩于7530-7700元/噸區(qū)間，周四日盤驟然下跌，而后于7200元/噸一線企穩(wěn)。

前半周銀價缺乏新的宏觀面指引，延續(xù)上周因美國經濟預期改善和美元指數走強影響，承壓震蕩。7月24日，標普全球公布的數據顯示，美國7月Markit制造業(yè)PMI陷入萎縮，創(chuàng)7個月新低至49.5，遠低于預期51.6和前值51.6；服務業(yè)和綜合PMI則好于預期和前值，達到55，創(chuàng)27個月新高。服務業(yè)PMI的超預期提振了市場對美國二三季度經濟復蘇和通脹緩和的信心，對貴金屬價格不利。而制造業(yè)PMI的萎縮則對白銀工業(yè)屬性造成壓制。銀價在周四日盤隨其他主要有色金屬加速下跌。

周四晚間美國公布二季度GDP年化季率初值，超過預期的2%，達到2.8%。二季度核心PCE物價指數年化季率初值錄得2.9%，高于預期2.7%。疊加加拿大央行提前降息決定和中國主要銀行降低存款利率，美元匯率短線走強，打壓貴金屬價格。

市場資金提前反映美聯(lián)儲降息預期，在COMEX黃金價格前期創(chuàng)出歷史新高后，獲利盤集中兌現是價格回調的部分原因。美國大選不確定性增加導致市場選擇規(guī)避風險，從而導致資金出逃。隨著全球經濟復蘇不確定性的增加，銅需求預期從短缺逐漸轉向過剩，而銅對白銀的部分替代作用，導致白銀價格較多收到銅價下跌的影響。

表-1 Mysteel白銀一周價格（單位：元/千克）

數據來源：Mysteel

數據來源：Mysteel

二、市場預測

盡管銀價短期面臨回調，但長期貴金屬的抗通脹屬性和避險需求仍將支撐其延續(xù)上漲趨勢。近年來國內白銀庫存持續(xù)走低，光伏和新能源汽車產業(yè)仍維持較高增速，而全球白銀供應表現偏剛性，盡管有南美部分銀礦預期投產，但投資周期較長，且對供應增量的貢獻相對有限。白銀供應缺口擴大的趨勢短期難以改變。

在美聯(lián)儲降息這一確定性事件之下，任何偏離貴金屬價格上漲大方向的回調行情，都應視為中長期布局多頭的機會。COMEX黃金創(chuàng)新高回調后仍存表現堅挺，較難跌破前期支撐。預計下半年黃金、白銀價格將呈現先震蕩后上行格局。