受宏觀情緒和供應增加預期影響，滬鉛自7月18日開始震蕩下行，跌破萬九，摸低18970元/噸；截止23日下午主力合約收盤價報19055元/噸，較18日跌910元/噸，跌幅4.56%?，F(xiàn)貨價格隨之下跌，7月23日1#鉛錠價格報19525元/噸，較18日跌250元/噸，跌幅1.26%；再生鉛價格雖有下調(diào)，但煉企報價堅挺，基本維持平水出廠；廢電瓶價格暫居高位，其中安徽、河南、江西等多地在上周末漲價補庫，廢電動不含稅價格普遍報11900元/噸附近。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

一、短期供應難有增量 8月預期增加

近期鉛價上行的主要邏輯是供應的短缺，主要的缺口是由再生鉛減停產(chǎn)所致，原因則是原料短缺+虧損+政策的多重影響，另一方面則是受到多家原生鉛廠常規(guī)檢修的影響。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

原生鉛的供應隨著企業(yè)檢修結(jié)束，影響已逐漸縮小，Mysteel統(tǒng)計到7月份原生鉛供應增量約有1萬噸，8月份因暫無檢修企業(yè)，疊加近期比值較好，進口鉛礦交易增多，鉛礦供應緊張情況或?qū)⒕徑?，原生鉛產(chǎn)量或穩(wěn)中有增。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，7月份因部分再生鉛廠尚未復產(chǎn)和減停產(chǎn)企業(yè)的新增，整體供應維持下滑，7月份預計的再生鉛供應減量約3萬噸。7月下旬和8月初部分企業(yè)有復產(chǎn)動作，若原料廢電瓶的供應緊張能緩解，8月再生鉛的供應有增加預期。

隨著進口窗口持續(xù)打開，進口鉛報價活躍，市場傳言月底鉛錠到港量在萬噸以上，8月進口量或繼續(xù)增加，能夠一定程度上緩解國內(nèi)供應的缺口。

二、鉛價回落 刺激回收商出貨

再生鉛恢復的主要動力是廢電瓶供應的緩解，鉛價連跌后廢電瓶的價格跟跌尚不明顯，目前江西、湖南、內(nèi)蒙有50-150元/噸的下調(diào)，安徽、河南的個別企業(yè)發(fā)布降價計劃，執(zhí)行時間多在7月24日17:00后和7月25日?；厥丈虖U電瓶存量貨源有流出跡象，Mysteel追蹤調(diào)研到回收商昨日開始拋貨，冶煉廠到貨整體好轉(zhuǎn)。其中河南地區(qū)到貨量明顯增加，部分企業(yè)反饋上周日均到貨量600-700噸，23日到貨量1500-2500噸附近；江西地區(qū)上周末上調(diào)價格后到貨開始好轉(zhuǎn)，日到貨量在1000多噸，回收商反饋卸貨需要排隊2天左右；安徽地區(qū)到貨情況暫未有大的好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)反饋會受到結(jié)款方式的影響；江蘇市場因價格優(yōu)勢訂貨量出現(xiàn)明顯的增加，山東市場到貨量環(huán)比上周增加50%以上。

三、持續(xù)去庫 鉛錠社會庫存創(chuàng)年內(nèi)新低

Mysteel統(tǒng)計，7月22日五地鉛錠社會庫存總量為4.1萬噸，已連降6周，庫存創(chuàng)年內(nèi)新低。7月23日，上期所鉛倉單庫存為3.31萬噸，較7月15日減少2.87萬噸，降幅高達46.37%，主要為交割后下游大型蓄企大量提貨所致。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、總結(jié)

短期來看，供應端原生鉛生產(chǎn)暫穩(wěn)，再生鉛受制于原料問題，難有較大增幅；中期來看，不論是原生鉛還是再生鉛，產(chǎn)出均有恢復預期。需求端，高鉛價抑制部分下游消費，電池廠剛需采購為主，開工率暫穩(wěn)，8月旺季預期下，部分企業(yè)有提開工率計劃。廢電瓶價格居高不下，成本端及低庫存給予鉛價較強支撐，但23日LME鉛倉單大增44475噸至253550噸，庫存再回高位，加之宏觀情緒帶動，預計短期鉛價多空博弈加劇，寬幅震蕩運行為主。