美國部分經(jīng)濟(jì)與就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)趨弱，疊加消費(fèi)端通脹超預(yù)期下降，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的擔(dān)憂，短期有色金屬價格承壓運(yùn)行。美聯(lián)儲或于9月開啟降息，疊加特朗普勝選預(yù)期升溫，中長期或支撐有色金屬價格。

BHP預(yù)計(jì)2024年和2025年生產(chǎn)量分別為172萬～191萬噸和184.5萬～204.5萬噸。此外，中國、智利、秘魯、贊比亞、厄瓜多爾等國的多個銅精礦均有擴(kuò)建提產(chǎn)計(jì)劃。Antofagasta與部分中國冶煉廠就2025年50%的銅精礦供應(yīng)量的長單TC/RC敲定為23.25美元／噸及2.325美分／磅，高于預(yù)期。全球銅精礦供給緊張情緒階段性緩解，推動中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)轉(zhuǎn)正并連續(xù)走高。

海外廢銅回收量下滑和需求量增加及國內(nèi)進(jìn)口清關(guān)標(biāo)準(zhǔn)高使廢銅進(jìn)口仍處于虧損狀態(tài)，7月國內(nèi)廢銅生產(chǎn)和進(jìn)口量環(huán)比或減少。

雖然銅價走弱提振下游采購意愿，但因仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，下游需求增量有限。

7月22日，央行對7天逆回購利率和LPR分別調(diào)降10個基點(diǎn)。不過，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季使下游需求預(yù)期偏弱，疊加資金緊張和高溫暴雨擾動地產(chǎn)和基建項(xiàng)目施工，7月國內(nèi)銅材企業(yè)開工率或環(huán)比下降。

國網(wǎng)和南網(wǎng)集中招標(biāo)結(jié)果或于8月前后公示，其下單多為電線電纜廠在手訂單。電線電纜公里數(shù)雖有增加，但鋁線纜占比提高，電線電纜企業(yè)用銅量未有明顯上升。

傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨使家電和工業(yè)電機(jī)需求明顯減少，僅變壓器和新能源汽車類訂單保持穩(wěn)定。終端客戶付款周期延長削弱采購積極性，月均價結(jié)算透支部分下游客戶需求，或使7月銅漆包線產(chǎn)能開工率環(huán)比下降。

整體來看，美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂交易早于美聯(lián)儲降息和特朗普勝選預(yù)期交易，或使滬銅價格先弱后強(qiáng)。