一、市場預測

美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，隨之帶來的是市場對于下半年，甚至是7、9月美聯(lián)儲的降息預期都有明顯增加，但此前市場對于降息預期的情緒交易較多，因此本次的數(shù)據(jù)結果，或在某種程度上也屬于“預料之內”。目前基本面矛盾點依然十分明顯，盡管國內近期現(xiàn)貨庫存再度開啟去庫表現(xiàn)，但反觀LME倉庫，庫存已經(jīng)攀升至近33個月以來新高，供應端壓力較大；銅精礦的話題依然在延續(xù)，2024年第三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導價為30美元/干噸，反映了當前市場銅精礦供應依然處于偏緊狀態(tài)，雖然銅礦供應緊張的話題不能再度引領市場再創(chuàng)高位，但其對價格的支撐依然明顯。另外，近期COMEX市場持倉持續(xù)增加，也引起了市場對于后續(xù)COMEX再度出現(xiàn)逼倉的擔憂情緒。整體來看，目前市場尚處于多空交織的階段，不過基本面目前整體表現(xiàn)偏弱，尤其是需求端表現(xiàn)未見亮點，但原料供應的話題依然在為價格提供底部支撐，預計銅價延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，不過短期有一定偏弱運行的趨勢，其運行區(qū)間在78000-81000元/噸。

表-1 Mysteel電解銅一周價格

二、市場成交

上海市場：本周由于現(xiàn)貨升水持續(xù)上漲，部分地區(qū)冶煉廠發(fā)貨意愿較低，周內國產(chǎn)貨源到貨偏少，且進口比價難有明顯改善，進口銅清關到貨量同樣相對有限，同時臨近交割，市場流通貨源并不多。截止本周四，上海市場社會庫存25.13萬噸，周內大幅下降1.44萬噸。周內銅價雖震蕩下跌，但由于臨近交割，市場成交活躍度相對有限，需求難有亮眼表現(xiàn)，且主流品牌現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲，部分加工企業(yè)仍傾向于采購非注冊等低價貨源，該類品牌需求尚可，但下游整體消費仍難有明顯起色，接貨需求仍逢低剛需補庫為主。本周銅價表現(xiàn)弱勢運行，截止周五滬銅07合約盤面收于78800元/噸，上海市場1#電解銅現(xiàn)貨均價78820元/噸，較上周五下跌935元/噸。周內現(xiàn)貨升水企穩(wěn)運行為主，一方面由于臨近07合約交割日，市場流通貨源相對不多；另一方面，主次合約Contango結構月差高位運行于200~300元/噸，持貨商挺價情緒較為強烈，現(xiàn)貨升水因此企穩(wěn)上漲至平水附近。本周庫存表現(xiàn)大幅下降，然仍明顯高于往年同期庫存量，高庫存壓力尚存，且據(jù)了解下周進口銅到貨增量有所增加，現(xiàn)貨升水難言轉勢；但周尾Contango月差收斂明顯，加之交割換月后，下游消費存在一定回升空間，因此預計下周現(xiàn)貨貼水幅度相對有限，或運行于貼150~貼50元/噸。

上海洋山港現(xiàn)貨市場：上海洋山港到貨較上周增加，主要原因是廢銅市場原料難覓，貿易商多選擇進口非注冊、非標銅進行生產(chǎn)加工。日均比價虧損逐漸減小，國內需求有所回暖，貿易商擇機進口。美金銅溢價環(huán)比上周五部分下跌，截止本周五倉單升貼水-6~14美元/噸，均價4美元/噸，環(huán)比持平；截至本周五提單升貼水-7~11美元/噸，均價2美元/噸，環(huán)比下跌1美元/噸。

佛山市場：廣東市場庫存變化有限，主因倉庫到貨較少，但下游消費難有明顯起色，出入庫相對有限，市場以長單提貨為主，目前區(qū)域內冶煉廠檢修少，供應正常，庫存表現(xiàn)微幅增加。

本周銅價震蕩回落，表現(xiàn)高開低走，周初銅價較高時，下游畏高情緒較為濃厚，市場成交熱度有限，周五盤面銅價有明顯的回落，臨近周末，部分下游有一定的補庫需求，市場成交有一定的回升。臨近交割換月，但盤面月差依舊維持較大，因此持貨商挺價情緒仍存，現(xiàn)貨貼水幅度有所收窄。本周華南市場銅價震蕩走低，現(xiàn)貨維持小幅貼水運行，下游繼續(xù)看空情緒見漲，多數(shù)維持剛需采購，入市采購較少，大多觀望為主。美國通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)降溫，市場對美聯(lián)儲的降息預期都有明顯增加，宏觀對銅價擾動依舊較為明顯?；久鎭砜茨壳叭A南市場現(xiàn)貨庫存較高，供應較為充足，下游加工企業(yè)多以長單為主，零單成交十分有限。整體來看，基本面目前整體表現(xiàn)偏弱，需求端未見好轉，但原料供應緊張依舊支撐銅價，銅價高位震蕩運行為主，其運行區(qū)間在78500-81500元/噸。下周交割換月后，現(xiàn)貨貼水幅度擴大，運行區(qū)間在貼250-貼150元/噸區(qū)間運行。

天津市場：本周天津市場電解銅現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)震蕩走低趨勢，周均價在79000元/左右；市場現(xiàn)貨升貼水回升至貼60-升100元/噸區(qū)間。本周天津市場電解銅現(xiàn)貨供應較上周寬松，部分檢修完成的冶煉廠逐步恢復正常產(chǎn)出狀態(tài)。銅價在周內震蕩下行，同時換月交割在即，后續(xù)價格趨勢并不明朗，多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài)，采買情緒不高，僅維持剛需采購或長單提貨為主，天津市場整體下游需求較差。宏觀方面，本周美國CPI數(shù)據(jù)公布后對銅價表現(xiàn)不利，日內下跌近千元，但交割在即，企業(yè)觀望情緒較濃，下游復蘇暫無好轉跡象。價格方面，雖有降息預期利好，但對需求不佳問題仍存，銅價或將持續(xù)下行，預計下周價格在78000-82000元之間。

重慶市場：本周重慶市場電解銅價格趨勢向下，截止2024年7月12日電解銅中間價報78775元/噸，較上周五中間價下跌945元/噸。從供應來看，周內川渝社會庫存小幅減少，截止至7月11日兩地社庫庫存約2300噸，環(huán)比減少100噸；從具體情況來看，本周煉廠往重慶與成都發(fā)貨量略有增加，但換月在即，周內長單提貨量增多，故庫存表現(xiàn)減少。從需求來看，首先，本周川渝現(xiàn)貨升貼水呈現(xiàn)持續(xù)上調的趨勢，截止至本周五持貨商主流報價在貼水10元/噸，環(huán)比上調70元/噸。另外，本周銅價下跌，下游對于零單的采購量環(huán)比上周有少量的增加，但多數(shù)成交集中在午后階段，且以剛需補庫為主，成交量多在數(shù)十噸至兩百噸不等，并多為個別不持續(xù)的訂單；相比之下，本周更多的出貨量貢獻來源于臨近換月的長單提貨，且在周內跌幅較大的時段，下游銅廠的點價表現(xiàn)較為不錯。后市來看，銅價走勢愈發(fā)偏向寬幅震蕩，疊加目前多數(shù)企業(yè)對區(qū)域消費前景仍表現(xiàn)較為悲觀，下游對于銅價的關注度有所增加，故而在震蕩階段，低銅價時段區(qū)域電解銅消費或將有所一定的增長，但更多時段下游維持長單提貨的現(xiàn)狀將繼續(xù)維持。

三、電解銅庫存變化分析

本周（7.04~7.11）國內市場電解銅現(xiàn)貨庫存38.81萬噸，較4日降1.31萬噸，較8日降1.35萬噸；本周上海市場庫存下降明顯，主因周內現(xiàn)貨升水抬升，部分冶煉廠發(fā)貨意愿有所減弱，市場國產(chǎn)貨源到貨有所減少，加之進口比價走弱，進口銅到貨同樣有限，且市場出庫正常，庫存因此大幅下降。廣東市場庫存變化有限，一方面?zhèn)}庫到貨同樣不多，但下游消費難有明顯起色，出入庫相對有限，庫存微幅增加。本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計8.98萬噸，較4日增0.79萬噸，較8日增0.46萬噸；保稅區(qū)庫存有所增加，其增加主要來自前期國內煉廠出口貨源入庫，且近期比價走弱，保稅區(qū)貨源難以清關進入國內，庫存因此上升。

四、電解銅周度產(chǎn)量分析

本周（7.4~7.11）國內電解銅產(chǎn)量24.9萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸；國內冶煉廠檢修期已進入尾聲，前期檢修企業(yè)復產(chǎn)后進行爬產(chǎn)，其他冶煉廠正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。國內銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6.5萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸；周內銅價震蕩運行，臨近交割換月，盤面月差依舊較大，下游對低價可叫割貨源較為青睞，成交略有好轉，冶煉廠發(fā)貨增加，因此廠庫小幅減少。

五、市場總結

本周銅價重心較上周下移，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲為主，隨著銅價走跌，下游訂單有所增加，然由于持貨商挺價情緒相對強烈，加工企業(yè)對于非注冊等低價貨源青睞度仍相對較高，主流品牌成交相對有限，加之交割臨近，市場現(xiàn)貨交易活躍度不高。隨著現(xiàn)貨升水上漲，冶煉廠往倉庫發(fā)貨意愿減弱，市場到貨減少，庫存周內再度下降明顯。

六、一周熱點  

1.巴西：6月截至第4周累計裝出銅礦石和銅精礦11.71萬噸

巴西商貿部數(shù)據(jù)顯示，2024年6月截至第4周，共計20個工作日，巴西累計裝出銅礦石和銅精礦11.71萬噸，去年7月為17.05萬噸；日均裝運量為0.59萬噸／日，較去年7月的0.81萬噸／日減少31.29%。

2.金川集團與大橋銅材（深圳）等公司簽訂合作協(xié)議

7月5日，金川集團在第三十屆中國蘭州投資貿易洽談會金昌市招商引資項目簽約大會上與甘肅潤隴環(huán)保集團、山東海菲新材料科技公司、大橋銅材（深圳）公司簽署金川100萬噸危險廢物綜合處置（一期）、銅尾礦綜合回收、年產(chǎn)3000噸新能源儲能電池正負極接線柱專用銅鋁材深加工項目合作框架協(xié)議。本屆蘭洽會金昌簽約項目共67項，簽約金額456.4億元，涉及有色金屬新材料、新能源和新能源電池、數(shù)字經(jīng)濟、化工循環(huán)、資源綜合利用、高品質菜草畜等多個領域，項目科技含量高、投資強度大、帶動能力強，將為甘肅高質量發(fā)展注入新的強大動能和活力勢能。

3.智利Collahuasi銅礦5月份銅產(chǎn)量同比增長6.9%

智利Collahuasi銅礦表示，5月份銅產(chǎn)量同比增長6.9%，至46200噸。