2024年6月份中國官方PMI公布，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.5%，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月落于榮枯線以下。具體來看，6月份制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但制造業(yè)市場需求仍顯不足。此外，價(jià)格指數(shù)有所回落，但新動(dòng)能持續(xù)增長，企業(yè)預(yù)期保持平穩(wěn)。

供給方面，2024年6月份生產(chǎn)指數(shù)為50.6%，較5月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，雖然生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回落，但仍位于榮枯線以上，保持?jǐn)U張。然而，值得一提的是，生產(chǎn)指數(shù)的擴(kuò)張速度嚴(yán)重放緩，對(duì)比2014至2023年數(shù)據(jù)，十年生產(chǎn)指數(shù)6月均值為52.66%，比今年6月數(shù)據(jù)高了近兩個(gè)百分點(diǎn)。5、6月份生產(chǎn)指數(shù)的超預(yù)期下降一方面受到了內(nèi)需收縮的影響。除此之外，部分行業(yè)淡季，加之高溫多雨天氣也拖累了6月企業(yè)的生產(chǎn)。

需求方面，2024年6月份新訂單指數(shù)為49.5%，較5月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月下降；新出口訂單為48.3%，較5月持平，維持在緊縮區(qū)間；此外，進(jìn)口指數(shù)為46.9%，雖環(huán)比上漲了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于較低水平；在手訂單45%，連續(xù)兩月下降。6月份新訂單、在手訂單均有所回落，這表明了有效需求不足仍是企業(yè)當(dāng)前面臨的主要困難。具體來看，對(duì)未來較弱的預(yù)期使得內(nèi)生需求不足的問題一直存在。以部分有色金屬為例，由于價(jià)格較高，企業(yè)看跌與觀望情緒增加，導(dǎo)致6月需求保持較弱水平。而外需方面，新出口訂單指數(shù)則與實(shí)際的外需情況或相背離，據(jù)上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，中國及上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI、SCFI）不斷上升，反映出外需實(shí)際情況或具有一定韌性。而新訂單指數(shù)對(duì)出口情況指示意義的弱化，主要是由于制造業(yè)PMI中權(quán)重較高的行業(yè)與實(shí)際中拉動(dòng)出口增長的行業(yè)分化所致。

采購量與價(jià)格指數(shù)方面，2024年6月份采購量指數(shù)下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至48.1%，連續(xù)兩月在榮枯線以下，與制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的擴(kuò)張放緩相契合。6月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)大幅下降，由5月56.9%下降至51.7%，但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間。受原材料價(jià)格指數(shù)下調(diào)，以及市場內(nèi)生需求不足影響，出廠價(jià)格指數(shù)也大幅下調(diào)，由5月出廠價(jià)格指數(shù)50.4%下調(diào)2.5個(gè)百分點(diǎn)至47.9%，重回緊縮區(qū)間。從行業(yè)看，黑色和有色金屬冶煉及壓延加工行業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)均下降較多。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)全國流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格的監(jiān)測顯示，2024年6月中旬與6月上旬相比，13種產(chǎn)品價(jià)格上漲，31種下降，6種持平。其中有色金屬價(jià)格均有所下跌，電解銅（1#）價(jià)格下跌2.6%；鋁錠（A00）價(jià)格下跌2.8%；鉛錠（1#）價(jià)格下跌0.2%；鋅錠（0#）價(jià)格下跌2.6%。綜上所述，結(jié)合生產(chǎn)需求情況，6月份PPI環(huán)比預(yù)計(jì)有所下降。且長期來看，產(chǎn)能過剩、內(nèi)生需求不足的問題仍將對(duì)價(jià)格有所壓制。

庫存方面，2024年6月份原材料庫存指數(shù)下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.6%，而產(chǎn)成品庫存指數(shù)則上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至48.3%。原材料庫存指數(shù)與產(chǎn)成品庫存指數(shù)均位于榮枯線以下，而原材料庫存下降，產(chǎn)成品庫存上升，一方面表明企業(yè)采購速度放緩，另一方面，反映出需求偏弱導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)成品庫存的消耗較弱。

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。其中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.3%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，為2023年7月以來低點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，航空運(yùn)輸、郵政等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間，業(yè)務(wù)總量較快增長。同時(shí)，資本市場服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)低位運(yùn)行，市場活躍度偏弱。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)的下降或與近來高溫梅雨天氣造成開工率下滑有關(guān)；而服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)的下降則可能是由于上月假期出行后，居民消費(fèi)意愿季節(jié)性回落。

6月有色金屬方面與制造業(yè)PMI所反映的情況大致相符。有色金屬價(jià)格6月均有不同程度下調(diào)，價(jià)格的下調(diào)雖在一定程度上激發(fā)了下游市場的購買興趣，但實(shí)際需求依然受到市場情緒和資金流動(dòng)性的制約，表現(xiàn)相對(duì)疲軟。

具體來看，供應(yīng)方面，6月上旬，由于前期檢修企業(yè)檢修完成后逐漸爬產(chǎn)，加之市場上粗銅、陽極板供應(yīng)較為寬松，再生銅冶煉產(chǎn)量增加，因此銅礦供應(yīng)干擾對(duì)電解銅生產(chǎn)影響較小。進(jìn)入6月下旬雖然北方有冶煉企業(yè)進(jìn)行檢修，但整體來看冶煉廠電解銅供應(yīng)并不弱。此外，6月進(jìn)口銅到貨對(duì)電解銅供應(yīng)也有一定支撐。需求方面，6月隨著銅價(jià)的逐步回調(diào)，陸續(xù)有部分下游企業(yè)在銅價(jià)合適時(shí)進(jìn)行采購，但企業(yè)的看空銅價(jià)和觀望情緒濃厚，加之在半年度末資金緊張的影響下，訂單增長有限，因此整體消費(fèi)需求沒有明顯好轉(zhuǎn)。庫存方面，受目前供需關(guān)系的影響，導(dǎo)致電解銅社會(huì)庫存雖然在6月中旬小幅下降，但整體仍保持在較高位置。截至6月27日，電解銅社會(huì)庫存為40.4萬噸，較五月末環(huán)比減少3.87萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

6月上中旬鋅價(jià)走勢與銅價(jià)類似出現(xiàn)了一定的回調(diào)，然而到下旬，由于7月冶煉廠產(chǎn)量預(yù)期偏緊，因此鋅價(jià)又出現(xiàn)小幅回升。產(chǎn)量方面，因?yàn)槎鄶?shù)鋅冶煉廠檢修減停產(chǎn)有限，鋅錠產(chǎn)量6月預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定。需求方面，雖然6月前期鋅價(jià)回調(diào)使得下游企業(yè)逢低補(bǔ)貨，但仍然相對(duì)較高的價(jià)位和高溫及梅雨天氣使得終端需求受到影響，且下半月鋅價(jià)回升、月底企業(yè)半年度末資金緊張，因此6月鋅錠消費(fèi)改善有限，社會(huì)庫存下降斜率并不大。截至6月27日鋅錠社會(huì)庫存17.26萬噸，較五月末環(huán)比減少1.74萬噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel