一、市場價(jià)格回顧

1.1 國產(chǎn)市場價(jià)格回顧

2024年4月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢，氧化鋁加權(quán)月均價(jià)為3323元/噸，較上月下跌10元/噸，環(huán)比下跌0.30%。由于前期氧化鋁廠積極復(fù)產(chǎn)，市場供需格局發(fā)生扭轉(zhuǎn)，部分貿(mào)易商已在上月底陸續(xù)拋售手中現(xiàn)貨，導(dǎo)致市場流通的現(xiàn)貨量逐漸趨緊，賣方議價(jià)能力較前期提升。但因未來供應(yīng)端過剩壓力預(yù)期仍在，部分下游壓價(jià)采購情緒較濃，本月中上旬價(jià)格處于上下游博弈階段。進(jìn)入月下旬，因國產(chǎn)礦石供應(yīng)緊張局面持續(xù)未得到改善，部分企業(yè)通過增加進(jìn)口礦參配或使用低品位礦石導(dǎo)致初期產(chǎn)成品質(zhì)量不穩(wěn)定，并且受期貨價(jià)格大漲影響，基差擴(kuò)大帶動期現(xiàn)成交活躍，導(dǎo)致部分現(xiàn)貨轉(zhuǎn)化為了倉單，疊加汽運(yùn)運(yùn)力下降及進(jìn)口窗口逐漸關(guān)閉，市場可流通的標(biāo)準(zhǔn)品現(xiàn)貨愈發(fā)緊張。相反下游電解鋁企業(yè)本月復(fù)產(chǎn)及新投進(jìn)度有所加快，部分低庫存鋁廠由前期觀望轉(zhuǎn)換為積極詢價(jià)采購，北方價(jià)格觸底反彈并不斷曝出高價(jià)成交，臨近月末南方地區(qū)受情緒帶動及需求增加也陸續(xù)達(dá)成高升水交易，價(jià)格底部支撐不斷上移。

1.2 海外市場價(jià)格回顧

4月海外氧化鋁市場成交積極性較上月進(jìn)一步提升，共追蹤到10筆現(xiàn)貨成交，累計(jì)成交量約29萬噸。截止本月底，澳洲FOB價(jià)格在398美元/噸左右，環(huán)比上漲9.04%；海運(yùn)費(fèi)價(jià)格處于32美元/噸左右，較上月持平。據(jù)Mysteel了解，美鋁Kwinana氧化鋁廠預(yù)計(jì)從二季度開始關(guān)停，三季度計(jì)劃全部停產(chǎn)，涉及產(chǎn)能219萬噸/年，導(dǎo)致海外氧化鋁供應(yīng)收縮，前期部分下游鋁廠詢價(jià)采購意愿增加，部分貨源將集中在5月到港，但當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差倒掛，國內(nèi)進(jìn)口窗口逐漸關(guān)閉。

1.3 影響價(jià)格的因素分析

4月氧化鋁價(jià)格呈先抑后揚(yáng)走勢，影響價(jià)格變化的主要因素有以下兩點(diǎn)：

第一，月初北方氧化鋁供應(yīng)端存增量預(yù)期，部分貿(mào)易商主動貼水銷售意愿仍較強(qiáng)，且下游多維持逢低采購，晉豫地區(qū)價(jià)格偏弱調(diào)整。然而，南方地區(qū)減產(chǎn)檢修現(xiàn)象較多且復(fù)產(chǎn)增量有限，區(qū)域供應(yīng)延續(xù)偏緊局面，價(jià)格表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。

第二，因部分氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)所使用的礦石品質(zhì)不一，氧化鋁成品質(zhì)量尚不穩(wěn)定，并且隨著期貨價(jià)格上漲、運(yùn)力緊張及進(jìn)口量下降等多因素推動下，市場看漲情緒漸濃。

第三，目前云南電解鋁已經(jīng)復(fù)產(chǎn)約68萬噸/年，并且內(nèi)蒙古某電解鋁廠計(jì)劃5月份通電投產(chǎn)，預(yù)計(jì)釋放產(chǎn)能約5萬噸/年，短期需求端存在增量預(yù)期。而隨著市場可流通國標(biāo)現(xiàn)貨趨緊，部分長單簽訂不飽和的電解鋁企業(yè)入市采購積極性增加，促使持貨商挺價(jià)意愿上升。

二、氧化鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截止到2024年4月底國內(nèi)氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)到10210萬噸/年，環(huán)比持平，同比增長2.31%；運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)到8290萬噸/年，環(huán)比增長2.92%，同比下降0.48%。本月影響氧化鋁企業(yè)運(yùn)行的主要因素在于礦石等原料保供能力不穩(wěn)定、檢修結(jié)束、產(chǎn)線調(diào)試、天然氣供應(yīng)問題、計(jì)劃內(nèi)焙燒爐停產(chǎn)等方面。與上月相比，本月國內(nèi)氧化鋁企業(yè)減產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)并存。

復(fù)產(chǎn)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)，今年4月份國內(nèi)氧化鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到500萬噸/年，集中在河南、河北、山西、貴州及廣西。在高利潤驅(qū)使下，晉豫地區(qū)部分氧化鋁企業(yè)通過增加進(jìn)口礦參配或使用低品位礦石實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。另外在檢修或產(chǎn)線調(diào)試工作順利完成后，廣西、貴州、重慶及河北部分氧化鋁企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。減產(chǎn)方面，本月國內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計(jì)達(dá)到305萬噸/年，分布在山東、貴州、廣西及河北。南方部分氧化鋁企業(yè)受礦石供應(yīng)不足及計(jì)劃內(nèi)檢修等影響實(shí)施壓產(chǎn)。另外，山東及河北大型氧化鋁企業(yè)對部分焙燒爐進(jìn)行檢修。

三、進(jìn)出口分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年3月中國氧化鋁出口14.41萬噸，環(huán)比增加3.52%，同比增加169.39%；3月中國氧化鋁進(jìn)口30.38萬噸，環(huán)比增加3.98%，同比增加333.44%；氧化鋁凈進(jìn)口量為15.97萬噸，環(huán)比增加4.39%，同比增加862.17%。

另外，2024年1-3月累計(jì)出口42.16萬噸，同比增加38.1%；2024年1-3月累計(jì)進(jìn)口94.73萬噸，同比增加105.86%；2024年1-3月中國氧化鋁累計(jì)凈進(jìn)口量為52.57萬噸，同比增加239.4%。

從2024年3月份進(jìn)出口量數(shù)據(jù)來看，進(jìn)口量小幅增加，市場呈現(xiàn)凈進(jìn)口局面。從市場了解到，目前國產(chǎn)礦的保供能力依舊處于一個(gè)偏緊的狀態(tài)，加之海外礦石發(fā)運(yùn)受阻，導(dǎo)致國內(nèi)氧化鋁企業(yè)產(chǎn)量釋放緩慢，為保障長單供應(yīng)持續(xù)，進(jìn)口量維持較高水平。另外，受全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響，海外氧化鋁市場對華的采購存在一定剛需。

四、電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量分析

4月份國內(nèi)電解鋁運(yùn)行出現(xiàn)穩(wěn)中向好局面，云南省在電力負(fù)荷釋放后，當(dāng)?shù)仉娊怃X廠復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)。另外內(nèi)蒙古某鋁廠前期停槽的產(chǎn)能月底將完成修復(fù)開始復(fù)產(chǎn)。預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量保持增長態(tài)勢，短期剛需增量仍集中在電解鋁。

五、供需平衡

根據(jù)Mysteel對供需端監(jiān)測分析，今年4月份國內(nèi)氧化鋁市場供需呈現(xiàn)偏緊局面。

供應(yīng)方面：當(dāng)前氧化鋁行業(yè)盈利可觀，行業(yè)生產(chǎn)總體保持恢復(fù)態(tài)勢，產(chǎn)能利用率水平有所提升。然而，由于月初市場謹(jǐn)慎觀望情緒升溫，北方地區(qū)部分貿(mào)易商拋售手中現(xiàn)貨，同時(shí)北貨南運(yùn)增加，導(dǎo)致短期市場流通的現(xiàn)貨量趨緊。而且，隨著期貨價(jià)格大幅上漲，期現(xiàn)套利交易增加，加劇現(xiàn)貨緊張局面。另外，受國產(chǎn)礦供應(yīng)不足、礦石應(yīng)用復(fù)雜及產(chǎn)線調(diào)試等影響，晉豫貴桂地區(qū)氧化鋁復(fù)產(chǎn)帶來的增量較為有限，并且當(dāng)月南北方地區(qū)部分企業(yè)再度出現(xiàn)減產(chǎn)，導(dǎo)致市場可流通現(xiàn)貨持續(xù)偏緊。而且臨近假期，部分低庫存鋁廠入市采購意愿增加，現(xiàn)貨流通緊張度提升。

需求方面：當(dāng)前電解鋁需求增量仍主要集中在云南復(fù)產(chǎn)。3月份云南省決定釋放80萬千瓦電力負(fù)荷用于電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，使得前期停產(chǎn)的部分產(chǎn)能完成復(fù)產(chǎn)，進(jìn)入4月份云南省電解鋁企業(yè)仍積極爭取電力負(fù)荷，在原復(fù)產(chǎn)計(jì)劃基礎(chǔ)上增加復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，帶動區(qū)域電解鋁產(chǎn)量不斷小幅增長，部分鋁廠積極備貨，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨緊張局面。雖然當(dāng)前云南持續(xù)發(fā)生冬春連旱，降雨較常年同期偏少，電力供應(yīng)仍面臨考驗(yàn)，但盈利可觀刺激企業(yè)生產(chǎn)積極性，企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏總體保持不變。

六、港口庫存

截止4月25日，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)10個(gè)主流港口氧化鋁現(xiàn)貨庫存量為26.1萬噸，較2024年3月28日下降7.2萬噸。進(jìn)入4月份后，海外氧化鋁價(jià)格大幅上漲，內(nèi)外價(jià)差導(dǎo)致進(jìn)口窗口關(guān)閉，短期港口到港量下降。加之，下游對氧化鋁采購詢價(jià)積極性增加，港口提貨速度加快。

七、成本及利潤分析

4月份國內(nèi)氧化鋁成本壓力繼續(xù)增加，雖然燒堿及煤炭價(jià)格出現(xiàn)階段性偏弱行情，但是國內(nèi)鋁土礦價(jià)格居高不下，導(dǎo)致氧化鋁成本重心不斷上移。從鋁土礦來看，4月份國產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)增加預(yù)期落空，同時(shí)氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動原料需求增加，導(dǎo)致國產(chǎn)礦供不應(yīng)求，市場成交價(jià)格穩(wěn)中上行。另外，在國產(chǎn)礦供應(yīng)緊張難以緩解情況下，幾內(nèi)亞雨季前下游氧化鋁企業(yè)備庫需求上升，進(jìn)口礦需求明顯增加，加之幾內(nèi)亞個(gè)別港口暫停裝運(yùn)問題出現(xiàn)，導(dǎo)致現(xiàn)貨貨源緊張，持貨商挺價(jià)意愿較強(qiáng)。進(jìn)入4月份，國內(nèi)氧化鋁企業(yè)液堿采購壓力下降，據(jù)Mysteel了解，4月份山西及廣西氧化鋁企業(yè)50%液堿采購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，其中山西下調(diào)200元/噸、廣西下調(diào)50元/噸。而隨著天氣轉(zhuǎn)暖，煤炭消費(fèi)淡季特征較為明顯，居民用電逐漸減弱，工業(yè)用電恢復(fù)緩慢，多數(shù)終端繼續(xù)以消耗庫存及長協(xié)拉運(yùn)為主，對市場煤維持剛需或減緩采購，煤炭價(jià)格承壓運(yùn)行，僅近期非電行業(yè)釋放少量剛需，對價(jià)格釋放短暫利好。

八、下月預(yù)測

供應(yīng)方面，當(dāng)前晉豫地區(qū)礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，而在高利潤驅(qū)使下部分氧化鋁企業(yè)仍通過增加進(jìn)口礦使用量，以保障目前生產(chǎn)及供應(yīng)能力，其中山西孝義某大型氧化鋁復(fù)產(chǎn)增量將在下月繼續(xù)釋放。另外，下月山西部分礦山將進(jìn)入驗(yàn)收階段，如若此輪陸續(xù)實(shí)現(xiàn)部分復(fù)工，區(qū)域內(nèi)礦石供應(yīng)壓力緩解可能會帶動氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性增加，并且山西晉中某大型企業(yè)計(jì)劃5月中下旬復(fù)產(chǎn)。相比之下南方氧化鋁產(chǎn)能提升依舊有限，據(jù)了解貴州某企業(yè)將視礦山開采恢復(fù)情況逐步提升產(chǎn)能，預(yù)估涉及產(chǎn)能30萬噸/年；貴州另一氧化鋁企業(yè)計(jì)劃5月初實(shí)施焙燒爐檢修，預(yù)估時(shí)長10天左右，另外廣西龍州某氧化鋁企業(yè)因礦石供應(yīng)問題大概率維持半產(chǎn)。

需求方面，受局部地區(qū)干旱及電力穩(wěn)定性不足等影響，云南電解鋁初期進(jìn)展雖不及預(yù)期，但本月區(qū)域內(nèi)復(fù)產(chǎn)保持穩(wěn)步推進(jìn)局面，截止目前已復(fù)產(chǎn)約68萬噸/年，而且伴隨著5-6月份云南水電供應(yīng)逐步改善，云南電解鋁全面復(fù)產(chǎn)有望達(dá)成，并且內(nèi)蒙古某電解鋁廠計(jì)劃5月份通電投產(chǎn)，預(yù)計(jì)釋放產(chǎn)能約5萬噸/年，帶動氧化鋁剛性需求增加。

綜上所述，國內(nèi)礦石保供能力下降仍在限制部分產(chǎn)能恢復(fù)，市場供需處于階段性偏緊局面，短期對價(jià)格支撐較強(qiáng)，下月需重點(diǎn)關(guān)注晉豫地區(qū)礦山開采恢復(fù)情況及云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。預(yù)計(jì)5月國內(nèi)氧化鋁價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，北方地區(qū)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3400-3700元/噸，南方地區(qū)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在3500-3800元/噸。