一、價(jià)格回顧

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel 

3月LME三月期銅均價(jià)8795美元/噸，環(huán)比上漲390美元/噸，漲幅4.64%；滬銅主力合約均價(jià)71215元/噸，環(huán)比上漲2505元/噸，漲幅3.65%。據(jù)Mysteel作價(jià)統(tǒng)計(jì)，3月1#電解銅現(xiàn)貨均價(jià)為70930元/噸，環(huán)比上漲2420元/噸，漲幅3.53%。從主流地區(qū)上海和廣東的升貼水來(lái)看，3月上海地區(qū)升水均價(jià)在貼130元/噸，環(huán)比下跌90元；2月廣東地區(qū)升水均價(jià)在貼100元/噸，環(huán)比下跌40元/噸，跌幅66.67%。

二、電解銅產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

3月中國(guó)電解銅產(chǎn)量如期回升。

據(jù)Mysteel調(diào)研2023年3月國(guó)內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量98.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.38%，同比增加1.47%。2024年3月中國(guó)電解銅產(chǎn)量累計(jì)293.66萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲6.81%。

·3月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量基本維持預(yù)期，回升跡象比較明顯，從企業(yè)的生產(chǎn)來(lái)看的話，只有少數(shù)企業(yè)選擇停產(chǎn)應(yīng)對(duì)加工費(fèi)不斷下跌的行情，多數(shù)企業(yè)基本維持正常生產(chǎn)中，同時(shí)外購(gòu)陽(yáng)極板生產(chǎn)的企業(yè)較多，市場(chǎng)廢銅的需求表現(xiàn)旺盛。

·預(yù)測(cè)：4月目前預(yù)測(cè)產(chǎn)量為95.94萬(wàn)噸，4月進(jìn)入國(guó)內(nèi)企業(yè)的集中檢修期，同時(shí)一些小型企業(yè)由于沒(méi)有銅礦長(zhǎng)單，選擇減少投料應(yīng)對(duì)虧損，產(chǎn)量影響較大，從計(jì)劃來(lái)看的話，目前減產(chǎn)的力度較小，且大型企業(yè)基本沒(méi)有減產(chǎn)的動(dòng)作。

三、電解銅庫(kù)存

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截止3月28日中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存38.14萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存6.45萬(wàn)噸。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年國(guó)內(nèi)的庫(kù)存是受高價(jià)影響比較明顯，從往年數(shù)據(jù)來(lái)看的話，在春節(jié)后的一個(gè)月后，庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)，但是今年節(jié)后一個(gè)月以后，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加，冶煉廠將自己可交割的貨物轉(zhuǎn)成倉(cāng)單，存入社會(huì)庫(kù)存中，同時(shí)大量的下游企業(yè)選擇不提貨，提貨速度很慢，很多企業(yè)選擇停爐規(guī)避銅價(jià)帶來(lái)的成本壓力，市場(chǎng)庫(kù)存拐點(diǎn)難有顯現(xiàn)。

·Mysteel預(yù)測(cè)；進(jìn)入4月出，現(xiàn)貨繼續(xù)突破新高，截止到發(fā)稿日，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)到75000高位，且下降的趨勢(shì)不明顯，進(jìn)一步刺激的庫(kù)存的回升，但是4月份以后冶煉廠的產(chǎn)量有所減少，在長(zhǎng)單的發(fā)送壓力下，市場(chǎng)的庫(kù)存上升的趨勢(shì)有所減小，不排除有極端行情存在，庫(kù)存出現(xiàn)下調(diào)的趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel

四、總結(jié)與預(yù)測(cè)

6月美聯(lián)儲(chǔ)反反復(fù)復(fù)的情緒轉(zhuǎn)變，讓宏觀層面變得起伏不定；而全球地緣局勢(shì)依然動(dòng)蕩，打開了黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)的上行通道，也為開辟了銅價(jià)的上行空間?；久嫔?，供應(yīng)端的故事依舊在延續(xù)，礦端的緊張以及國(guó)內(nèi)冶煉可能出現(xiàn)的減產(chǎn)都能成為上行的驅(qū)動(dòng)話題，但刨除尚未明確的減產(chǎn)故事，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)檢修高峰期即將開啟，二季度的國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張預(yù)期仍然較為強(qiáng)烈；需求端雖然對(duì)高銅價(jià)的接受度不高，但市場(chǎng)交易執(zhí)行依舊在進(jìn)行之中，不過(guò)很難實(shí)現(xiàn)去年同期的井噴式增長(zhǎng)，需求多為固定剛需為主，高銅價(jià)訂單執(zhí)行壓力依舊不小。整體來(lái)看，短時(shí)間內(nèi)銅價(jià)依然處于一個(gè)易漲難跌的狀態(tài)，仍具備進(jìn)一步向上摸索的潛力，不過(guò)摸高后回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)也在增加，尤其是絕對(duì)需求表現(xiàn)尚不能完全支持高銅價(jià)，預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)下周銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在73000-75200元/噸，銅價(jià)波動(dòng)起伏依然較大。